世华财讯：股市探底暴露调控抑郁症

世华财讯：股市探底暴露调控抑郁症 更新时间：2010-6-11 0:02:03 　　对于经济形势的分歧已影响投资者的自主判断。过去的一段时间，经济数据持续向好与股市的不断探底，形成强烈对比。市场对于经济增长前景的疑虑不断增加，中央在坚持双宽松政策的同时加快调控举措出台。市场反应和调控变化似乎都有各自的道理，但显然两者的变化不应该是彼此孤立的。可惜的是，市场的变化并未能顺应调控的意愿，调控又不得不针对市场的形势作出再一次的应对。

当股市持续探底遭遇国内银行业的巨额融资规模造就的利空，按照以往，监管层救市的意愿会初露于言表，现如今这种想法可能备受争议。因为适时的推出了股指期货和融资融券，股指双向波动投资者都能获利。既然股指有双向波动的需求，为何又要担心股指下跌呢！

可能有人认为，目前的期指制度设计不公平，广大散户的利益已经被高门槛的期指T+0交易所绑架，因期指参与者能第一时间内可以对政策的变化作出应对，而散户的利益将在不公平的市场环境中成了“鱼肉”的对象。近日有媒体报道称，中金所召开座谈会，正酝酿防范股指期货日内过度交易，而且可能在端午节后出台。

与会者的意见同时也被媒体披露，“当前市场首要的是”稳“，不可一味追求交易量、发展速度和市场规模，股指期货的功能发挥和套保职能必然是渐进式发展的。 同时，中金所一直在培育的股指期货”避险文化。实际情况则是，期指的推出不仅没有表现出监管层如愿的避险功能，而且，因为制度设计的不足被市场的充分放大导致整体风险增加。如此看来，一厢情愿的制度设计最终市场所击破。最终，市场的变化令制度设计者陷入了抑郁，不得不调整成了政策再出台的初衷，这点在楼市调控中反应的尤其充分。

上半年楼市调控可谓是令股市加速探底的一批“黑马”。疯狂上涨的楼价，最初引发了的调控“躁郁”症，一波甚是一波，来势汹汹但可能是只“纸老虎”，因为调控又很快陷入了“抑郁”。紧缩性调控出台不久，就遭遇了欧洲主权债务危机带来的外部环境不确定性，接下来的情况是“松了也不行过紧又不行”。目前而言，对于楼市调控前景，似乎没有唯一准确的说法可以去说服市场认为未来楼市调控方向是明确的，原因在于楼市调控出台的制度设计中，没有一个可共国民达成共识的楼市长期发展目标，反而，应接不暇的短期应对引发的反应令市场防不胜防。

“信心比黄金贵重”，在共同应对困难时凸显了非凡的魅力，但正处应对危机的中期之际，制度设计的不足所引发的分歧正在击溃此前达成共识的信心。当前中国经济出现的多个“两难”在今年显现的如此突出，原因在于对于市场中出现的分歧，决策者想当然的使用了积极的干预手段，但被迫形成后“共识”无法长期持续，导致市场的分歧越发的增加，最终使得调控左右为难。

说到底，股指并未真正反映经济基本面，所谓对未来经济前景不乐观的预期，恰恰是调控本身的否定。过往的经验显示，看空中国的主张多半会扫兴而归，这一次，会是例外吗？不过，可能不出意料的是，当国民财富希望在股市中实现再增长时，又要历经再一次的踏空。

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