在地缘政治风险、海外央行货币紧缩风险、人民币贬值压力等不利因素扰动下，市场再度面临调整压力

文 |《财经》记者 张云 黄慧玲

编辑 | 杨秀红

端午节后首个交易日的6月26日，A股四大指数下跌

：上证指数下跌1.48%、深证成指下跌1.68%、创业板指数下跌1.16%、科创50指数下跌0.97%。其中，上证指数在端午节前后出现了四连阴的走势。

个股涨跌比例方面，当天处于交易状态的A股中，仅有971家上市公司上涨，4220多家上市公司下跌，上涨比例仅有18.68%。这些个股中，实际涨停（剔除ST股,下同）的有33家，实际跌停的则有25家，涨跌停比例接近。

6月26日A股涨跌比例

沪深两市总成交额为9771亿元，较节前的6月21日减少了447亿元，也是自6月14日以来首次跌破万亿成交额。

沪深两市近期成交额一览

此前6月中旬，A股两市成交额一度连续数日站上万亿成交，上证指数也曾经一度尝试摸高3300点。但端午节前一周开始,市场持续走弱，最终3200点告破，截至6月26日收盘，上证指数报3150.62点。而今年以来，上证指数涨幅仅剩1.99%。

另据媒体报道，6月26日交易时间，广发证券（000776.SZ）App出现了故障，部分投资者未能及时卖出股票。此前已有不少大型券商在极端行情期间出现过交易软件故障问题，中证协在今年6月初曾发文鼓励券商加大IT投入。

连续下跌的A股不仅令券商交易软件再次故障，同步也一度登上当日微博热搜，成为国民热议话题。《财经》记者采访了数位二级市场投资机构人士，各方意见较为分歧，但大部分人士都提到了近期影响A股走势的内外两层因素。

外因方面为美联储主席鲍威尔的最新发言，鲍威尔向市场传递出加息可能不会很快停止的鹰派信号，令市场预期重回不确定。

美元走强的同时全球资本市场都出现了不同程度的下跌。

内因方面则是上半年最强势的板块人工智能开始加速下跌，

有私募投资人士对《财经》记者表示，随着今年上半年收官在即，可能会有机构资金基于业绩与净值结算的考虑，选择获利了结人工智能，“有可能是为了备战下半年行情进行调仓”。

同时人工智能上市公司也频繁出现了重要股东减持的迹象，今年以来涨幅超过200%的人工智能上市公司昆仑万维（300418.SZ），因5%以上股东宣布减持而在两个交易日里下跌超过30%。

交易所盘后公开交易信息显示，昆仑万维在6月21日被机构席位净卖出2.08亿元。

值得注意的是，北向资金在上证指数四连阴期间并未出现大幅度流出，反而出现了净买入。6月26日，北向资金净买入约21.17亿元，尾盘加速流入抄底迹象比较明显。

6月26日北向资金净买入数据

恒生指数6月26日下跌幅度并不明显，收盘跌0.24%，同时尾盘也有资金加速流入抄底。而在A股处于端午节休市的6月23日，恒生指数下跌1.71%。因此有市场人士认为，相对于其他正常交易的市场，A股节后的下跌属于补跌。

人工智能领跌

今年以来上涨最为凶猛的人工智能板块成为了压垮市场的最后一根稻草。这个两天下跌了7%的概念板块，年初至今的涨幅依然超过35%。而基于人工智能板块衍生出来的CPO（光电共封装）、AIGC（人工智能生成内容）、游戏、数据、算力等概念板块的涨幅则达到惊人的100%以上。

除了过高的涨幅，近期频繁出现的“离婚+减持”事件则成为了压垮人工智能的最后一根稻草。

昆仑万维6月20日发布公告称，持股5%以上股东李琼将进行减持，减持股份不超过总股本的3%。李琼还表示，上述减持资金中的50%，将以2.5%的年利率借给上市公司，期限三年。

这波“减持+借款”的操作引发了市场用脚投票，昆仑万维在公告后的次日下跌20%，6月26日又下跌了12.77%。

而根据公开信息，今年年内，宣布实控人或持股5%以上股东离婚的上市公司还有三六零（601360.SH）、富邦股份（300387.SZ）、彤程新材（603650.SH）、科信技术（300565.SZ）、回天新材（300041.SZ）、赛腾股份（603283.SH）、卓胜微（300782.SZ），其中不少是人工智能股票，有投资者因此戏言“炒人工智能炒出了离婚潮”。

围绕人工智能是否见顶，二级市场投资人士看法存在分歧。华夏基金认为，触发人工智能板块下跌的因素更多是减持、传统业务较差等情绪和事件性冲击，同时传媒、通信等板块因为短期涨幅过大，行情甚至扩散到非常边缘的方向。不过，大方向没有基本面短期证伪或者产业周期结束的信号，因此大概率并不是见顶的信号。

但一位上海私募公司的董事长则表示：“人工智能行情结束了，板块内已经很难找到估值合理的标的”。

上海阜盈投资管理有限公司董事长张卫民看法则居中，他认为有很大概率是一次快速触底，“一步到位”，但人工智能的行情并未走完。

张卫民同时表示，“大多数的人工智能股票已经见顶了”，接下来人工智能内部可能会产生分化，“算力和算法公司见大顶，后面会以基本面为主，长期看收入与盈利能力。未来看好应用端和数据。”

“算法是开源的，算力紧张问题大家也都在积极应对中，唯独数据当下仍处于混沌状态。目前市场上的AI模型都具备百亿、千亿甚至万亿级别的参数规模，这意味着大模型前期需要投入更大规模的数据作为训练基础，且约三分之一的算法模型每月至少更新一次，约四分之一的算法模型每日至少更新一次，数据质量直接影响训练结果和用户体验。”张卫民认为。

尽管人工智能与指数都在下跌，但6月26日的市场依然不乏亮点，电力个股领涨A股。据中央气象台6月26日早间消息，预计京津冀、山东等地部分地区高温将持续到7月初，高温强度与端午假期相当，局地气温依旧会突破40℃。

“中国19个国家气象观测站最高气温突破历史极值，气象预测今夏气温较常年同期偏高。”国泰君安证券分析，“极端天气频发推动中国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设，带动电源侧火电灵活性改造储能市场释放。”

国盛证券认为，厄尔尼诺现象下2023年高温天气多于往年，考虑到年内降水量可能偏少，导致水力发电减少，火电有望持续发挥压舱石作用，发电量有望增长，叠加年初以来煤价降幅明显、长协煤占比提升，以及电价稳步提升，年内火电龙头盈利有望持续扩张。

市场是否过度悲观？

机构人士分析认为，在地缘政治风险、海外央行货币紧缩风险以及人民币贬值压力等不利因素扰动下，市场面临调整压力。海外主要市场出现波动，中概股、港股大幅调整，或也对A股形成压制。

“近期市场利空扰动较多。首先外部环境趋于复杂，近日鲍威尔说年内加息两次比较合适，市场对美联储政策担忧增加，同时汇率波动带来进一步扰动；其次，国内市场方面，作为主线的人工智能板块受明星股大股东减持及业绩不及预期等利空扰动，连续大幅下行。”华夏基金分析认为，事件型冲击导致的下跌并不少见，低位下杀不必悲观。

“一方面，外部环境风险看似很大：美元走强、突发事件、双边关系等等，实际上目前的汇率已经是2016年以来的极低水平，央行政策工具储备丰富；另一方面，预期足够低，当前经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，低位下杀风险是有限的。”

华夏基金称。

“当前A股市场的情绪整体较敏感，容易受到不利因素的扰动。”博时基金认为，受端午假期地缘政治因素、海外市场调整以及汇率压力等影响，市场风险偏好下降。在国内经济修复速度放缓的背景下，近期多个政策利率指标相继下调，继续释放“稳增长”的积极信号，有助于稳定预期。

“市场经过前期的回调，风险得到了一定的释放，悲观的预期有所反映，在经济基本面延续修复的态势、货币政策和流动性都比较友好的情况下，对A股后续的走势可相对乐观一些，其中长期向好的基础仍在，短期可能还将继续呈现波动的走势，或可适当关注基本面有望逐步向好的行业板块的机会，如光伏板块等。”博时基金称。

南方基金FOF投资部总经理李文良表示，部分投资者当前对经济景气的展望已经明显下调，甚至存在过度悲观的倾向，“或许经济这一客观因素变化不大，但投资者内心的预期却波动巨大，这个时候，采取一定的逆向思维可能是更加科学的”。

金鹰基金权益投资部副总经理杨晓斌也认为，目前经济和股市的核心问题或在于过度悲观的预期，“其实国内需求情况比起2022年来说至少不会更差，但在预期持续恶化的情况下，这种反身性加剧了经济下行压力”。

金鹰基金表示，下半年内外需走弱或将开始显性化，宏观政策在下半年开始大概率或将有较为明显的转向，这也将是本轮股市见底的重要信号。

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