5月份已经过半，这也意味着上半年也快要走完了，A股今年表现不如预期中强势。截止5月18日收盘，上证指数涨幅为6.73%，深证成指涨幅为0.56%，创业板指跌幅为2.93%。

分行业来看，申万一级行业指数中，传媒、通信、计算机、建筑装饰、石油石化等行业领涨，商贸零售、美容护理、房地产、综合、社会服务等行业领跌。

展望接下来半年的行情，南方基金认为A股短期看震荡调整。今年一季度以来，经济修复整体仍然显著分化，从宏观指标领先滞后分类来看，本轮复苏有传导偏慢现象，一季度领先指标总量超预期：信贷连续3个月天量投放，但是4月份大幅下滑，地产销售也出现了超季节性回落，同步指标滞后时长大于往年：生产开工未跟上。进一步确认经济弱复苏状态。因此，综合来看短期之内市场大概率维持震荡调整格局。

中长期战略性看好A股走势。2022年底，我们对宏观经济修复的远期空间持乐观态度，乐观的支撑首先来自于2022年不寻常的低基数：

内需消费严重低于合理趋势。（注：根据测算，若消费延续2015年后的趋势，则2035相比2020年恰好实现翻倍增长）

地产销售面积大幅下滑24%，一线城市房价同比转跌。（注：一线城市房价是评估经济风险和金融风险的重要指标）

不否认长周期经济增长速度逐步回落的趋势，但是2022年的波动是极不寻常、极不合理的。因此，2023年宏观经济底部向上的空间确定性强，中长期战略性看好A股市场。

美股须担心下行风险。在经历美联储急剧的油门和刹车后，美国不同经济部门/主体严重撕裂：制造业已经处于持续收缩状态；消费者商品消费处于极低位，服务消费处于极高位，但近期也开始回落。期限利差处于80年代以来最严重的倒挂状态，显示对经济前景的极度担忧。银行贷款紧缩程度开始大幅攀升，但信用利差的反应不大（经济现状问题不大）。海外经济硬着陆或难以避免，需警惕海外衰退风险。美联储加息进入末期：5月如期加息25bps，6月大概率暂停加息，4月通胀低于预期。但是信贷收缩，银行间流动性出问题，银行体系已经展现脆弱性，美股市场承压。

美股的走势主要取决于美国自身的经济基本面和政策，基于对美国经济衰退的判断。中期来看，美股估值偏高，预计美股的下跌没有结束，衰退期间美股盈利面临大幅下修。

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