三十八课：市净率（上）
各位同学大家好，上次课我们讲了PEG估值法，核心就是企业的估值一定要和企业的净利润的增长率相适应。计算的公式就是市盈率÷净利润的增长率，如果这个数值大于1，说明现在的估值高了，如果数值小于1，说明现在的估值低了。当然，我们特别提醒了大家，一定要关注这个增长率是否可以持续，我们说过，如果10%至15%的净利润增长率，那么它是有可能持续下去的，如果开始25%以上的增长率，那么长期持续下去的可能性就不大了，50%以上的增长率就更是不可持续，所以这也是告诉给位投资者，买公司一定不能买的太贵。但PEG估值法比较适合那种利润稳定，增长率变化不大的公司，比如消费股，但在实际的投资过程中，我们发现很多的公司它的利润增长是变化很大的，有的时候干脆就没有利润增长或者是利润是负增长（也就是亏损），这种公司我们如何来判断它的估值水平的高低呢？这个就是我们今天要讲个指标：市净率。
市净率这个指标是巴菲特的老师，本杰明 格雷勒姆发明的，这个指标的计算方法是：
股价÷每股净资产或者是市值÷公司净资产
，它和市盈率不同就在于市盈率除以的是利润，但市净率除以的是净资产，所以就可以估值净利润的变化过大或者没有利润的个股了。
我们以22年8月10日，宁德时代这只股票为例，这天的股价是501.70元，账面每股净资产为53.29元，市净率为501.70÷53.29=9.41倍。当然，净资产账面价值这个概念和实际能卖的价格是两回事。我们举个例子，比如房子。我们都知道，买入的时候200万，按照规定每年计提折旧，比如每年提5万，已经提了折旧50万，它的账面价值就是150万元，但实际上这个房子在市面上能卖300万元。企业的存货是属于净资产，比如某服装企业它的存货账面价值是300万元，但都是一些过时的衣服，很可能连100万元都卖不出去，所以净资产的账面价和实际的交易价格完全就是两回事。
股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦早期就是一个纺织厂，巴菲特就是看上了这个纺织厂的市净率很低，股神认为把它买下来，然后把机器拆了卖了就能获利，结果等真买下来了发现根本就不是那么回事。因为不赚钱，所以机器卖不掉，还有给工厂投钱，妥妥的现金流黑洞。巴菲特后来直接拒绝给工厂增加投入，同时开始往伯克希尔哈撒韦里面装入保险公司，折腾了好久才把它的主营业务由纺织改为了投资公司。通过这个例子我们也可以看出，市净率实际上是一个衡量资产贵贱的指标，但资产便宜并不等于是好资产，我们说的好资产时间上是在资产价格和资产的赚钱能力上寻找一个平衡。
下次课我们来说说市净率的优缺点和如何使用。
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