指数增强基金，不低于非现金基金资产的80％仓位投资于标的指数成分股和备选成分股，通过超配或低配这些股票，并充分利用剩下的仓位做全市场选股或其他投资策略，力争获取超越指数表现的超额收益。

经过前期的科普，我们知道指数增强基金的超额收益情况千差万别，即便是跟踪同一指数的产品，在统计区间内的业绩表现也有非常大的差距。

今天，我们还需要说明，指数增强基金的投资效果并非每时每刻都在增强，持有指数增强基金，中长期的效果会好于短期。这个结论，有全市场的产品数据作支撑。

历史数据显示，中长期超额收益更明显

指数增强基金是被动跟踪指数与主动增强收益两种策略相结合的产品，这样的投资策略，能区别于主动选股型基金持仓风格多变，让投资者对产品的收益情况有更稳定的预期。能否获取长期稳健的超额收益，是评判指数增强基金策略是否成功的重要指标。

根据海通证券基金超额收益排榜表，我们发现指数增强基金在短、中、长期的超额收益呈现出比较规律的变化形态，反映出目前市场上大多数指数增强产品在获取超额收益方面具有比较稳定的能力。

由于上表统计的指数增强产品覆盖全市场，对标指数千差万别，我们又单独统计了跟踪同一指数的所有沪深300指数增强基金的表现。数据表明，沪深300指数增强基金的超额收益情况仍旧呈比较规律的分布形态，中长期超额收益明显好于短期。

基于以上数据，我们可以说，历史数据证明指数增强基金的长期超额收益比短期超额收益更好，所以建议中长期持有指数增强基金。但这只是理由之一。

指数增强的本质在于积小胜为大胜

巴菲特在解释复利效应的时候曾经用了一个非常形象的比喻：积累财富就像滚雪球，你需要找到很湿的雪，还需要一个很长的坡，长此以往，你的雪球就会越滚越大。其实指数增强的超额收益累积，也是这样一个积少成多的过程。只不过这次积累的，是胜率。

指数增强基金运用量化模型投资了那些大概率能跑赢指数的成分股，由于广撒网的持仓，基金可以将这种概率不断放大，积少成多。但事实证明，指数增强基金并非每天都能获取超额收益，甚至不是每月都能获取超额收益，因此，作为投资者，寄希望于通过短期持有指数增强基金获取较高的回报率，是不切实际的。如果期间指数上涨，那么投资者可能获取了指数上涨带来的收益，但这部分收益却和“增强”没什么关系。

判断指数增强基金的中长期增强效果，可以通过区间超额收益来看，也可以通过区间月胜率来看。我们建议对后者的关注应该更多一些。

“月胜率”这仨字看起来很高级，但研究起来却几乎没有门槛。把指数基金的月度收益率和指数基金的月度业绩比较基准收益率一相减，若得出的数值为正，就意味着这个月指数增强基金获取了超额收益，真的做到了“增强”；如果某只指数增强基金完整运作12个月，有10个月做到了增强，那么它的月胜率即为83.33％。

一只优质的指数增强基金，一定要有较高的月胜率，且越高越好。这意味着它经常跑赢指数，投资者无论在哪个时点进场投资，都可能享受到它的“增强”效果。 两只对标同一指数的指数增强产品，一只月胜率高，一只月胜率低，如果统计5年的超额收益率相差无几，我们建议选择月胜率高的作为配置标的。

所以，建议中长期持有指数增强基金，即希望投资者能真正享受到指数增强基金稳健的“增强”效果，而不是只体验短期指数的涨跌。避免基民花了指数增强基金的费率，实际上只品尝到一般指数产品投资效果的芬芳。

综上，投资指数增强基金，中长期持有比短期持有，相对收益可能更高；投资指数增强基金，应该奔着稳健的超额收益去，切忌忘记初衷，也切忌执着于“每天增强”。我们建议投资者尽可能花时间去了解所持有指数增强基金的投资风格，对产品的中长期表现有更清晰的预期。毕竟要先拿得住，才有机会谈盈利。

本文源自景顺长城基金

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