今天两市继续维持窄幅震荡走势，沪深指数低开低走后反弹，尾盘有所回落，收盘小幅下跌，收十字星。量能稍有放大，市场依旧谨慎，走势符合我们月初的判断。有兴趣的朋友也可以回顾我们月初撰文的《赢在开局，A股五月行情操盘全攻略 》进行参考。

值得特别关注的是，五月开盘后，多只分级B份额出现了零成交情况，截止2017年5月4日市场中分级基金B高达144只。B份额的零成交意味着B份额想卖卖不出的窘境，而且还牵涉到基金本身。今天我们就来梳理一下关于分级基金的投资策略。

部分分级基金2017年5月4日收盘图

什么是分级B

简单来说，分级B就是分级基金的B份额，分级基金又称结构化基金，是指在一个基金投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

分级基金一般又把份额分成三份，母份额、A份额和B份额，母基金份额又叫基础份额，是未拆分的基金份额，和一般普通基金类似。这部分份额只能申购、赎回、分拆、合并，不能够上市交易（目前跨境分级母基金上市交易）。

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A份额，又称固定收益端或稳健份额，这部分份额优先分配约定收益，比如事先约定的收益是多少就是多少，具有低风险、波动性小等特征，可以想象成债券利率。

B份额又称杠杆端或进取份额，就是我们常说的分级B，它与A份额对应的一种份额，收益是在满足了A的收益后母基金的剩余收益，具有杠杠性，风险较大。

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说的简单一点，就是分级B就相当月用了一定的利息成本像份额A进行融资操作。由于金融风险意识低加上投资者金融素质整体不高，大部分投资者根本上没有充分认识到分级B的风险。

分级B的历史争论

分级B带给投资者的伤痛记忆犹新。2015年6月股市大调整，导致分级基金净值大跌，因为B份额的杠杆性使得不少投资者因为无法卖出B份额或者不懂买了下折的B份额遭受重大亏损。

2016年1月市场走势不佳，国家采取熔断策略，三只分级基金券商B、高铁B、电子B在熔断的时候，买进的投资者一天损失达40%。本身在市场极端下跌行情中，应该坚决回避已下折的分级B，大部分投资者只知道杠杆，对于合并拆分、杠杆倍数、溢价折价知之甚少，而不懂认为捡便宜的投资者反而踩了地雷。

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这种地雷可谓伤亡惨重。正是这些事件的发生，业界也有了不同的声音，把之前高歌猛进的分级基金推上了风口浪尖，暴露了其制度缺陷。比如，高溢价风险收益不对称；下折后没有风险提示；分级B投资适用性缺失；普通散户无法溢价套利等明显性缺陷。

业界呼吁，要从上市交易、投资者准入、投资者保护、投资交易公平等着手完善相关规则。避免悲剧的再度上演。

千呼万唤始出来

终于，2017年5月1日《分级基金管理指引》开始实施,根据新规，从5月1日起，投资者开通分级基金B份额买入和基础份额分拆的权限须满足以下条件：前20个交易日日均证券类资产合计不低于30万元，且投资者需要到开户的证券营业部签署《分级基金投资风险揭示书》。对于未开通权限的投资者，不能进行分级基金子份额买入和基础份额分拆操作；已持有分级基金子份额但未开通分级基金相关权限的投资者，可以自主选择继续持有或卖出。

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新规实施以后，分级B交易量出现大幅萎缩，多只分级B连续三日均没有成交。我们知道，分级中的A级一般是机构投资者为主，分级B大概80%是散户投资者，当散户不满足新规时，只能卖出分级B而无法买回。可以预见，未来一段时间内，分级基金整体规模将会继续下降，未来折价、溢价情况不会有显著变化。

如何正确的操作分级B

通过以上阅读，我们心中对分级B有了全新的认识。经过我们多年潜心研究发现，只有市场环境好处于多头市场，而且你坚定看好你的基金投资标的处于多头市场的时候，才是买入分级B的最好时机，这也是分级B的交易核心。其他时候，最好不要介入。

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前天我们说过，预计五月整体行情不佳，短期3100点是近期的低点，以维持震荡为主，在行情没有转暖之前，我们会分享实用的投资知识，昨天我们为大家分享了《股票下跌，怎么办？沃伦·巴菲特是这样操作的》，大家可以进行回顾，我们的文章不在于朋友您看到什么，而是希望能让朋友您感受到什么。今天先到这里，感谢您的阅读与分享，我们明天再见，祝您投资愉快。

提示：股市有风险，投资需谨慎！

以上内容仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，据此入市风险自担。

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