华商基金：下半年债市仍有机会

华商基金：下半年债市仍有机会 更新时间：2010-7-7 0:05:45 　　旗下的华商稳健双利债券型基金已于7月5日起正式发行。该基金拟任基金经理毛水荣表示，股市和债市存在“跷跷板”效应，今年下半年在股市不好的情况下，债市仍有机会。　　截至6月30日，毛水荣管理的华商收益增强基金近一年内A份额和B份额的净值增长率分别为7.81%、7.32%，均位于同类基金前列。总结前一阶段投资经验，毛水荣表示，今年年初以来，社会总需求在放缓，国外、国内、政府需求都在压缩，给股市造成了压力。华商收益增强基金减少了股票和可转债配置，收益主要来源于债券，投资组合以公司债、企业债为主。　　展望今年下半年的宏观经济形势，毛水荣认为，受房地产调控政策影响，最近一段时间房地产交易量很少，没有交易量必然影响到新开工，同时也会影响其他相关行业，如家电、家具等，很多产能会没有销路。此外，政府开始严查地方融资平台，控制贷款，必然导致需求减少。而产能相对比较固定，所以需求如果没有大的恢复，从总供给和总需求的对比关系来看，可能供给会大于需求。如果这种情况持续，下半年存在通缩可能。“除非看到房地产交易活跃起来，或者外贸形势比想象中要好，也就是出现超预期的改善因素，否则目前看不到改变通缩的趋势。”　　毛水荣判断，在经济结构调整的过程中，总需求受到抑制，股市往往机会不大。但股市与债市间通常会出现“跷跷板”效应，当股市不赚钱，或者风险太大时，资金会被推向债市。因此，下半年债券市场仍有机会。　　对于华商稳健双利债券型基金，毛水荣介绍了他的操作思路。“仍将以信用债为主，相对于存款、国债等品种，很多企业债5年收益率在5%以上，是值得投资者配置的，相当于形成一个收益的防护垫。”在此基础上，毛水荣表示将利用该基金不超过20%的股票投资比例，在与华商基金偏股型基金经理沟通后，从他们挖掘出的好的股票品种中进一步筛选，进行一些波段操作。　　对于可转债投资，由于可转债市场空间有限，如果股市不好，收益不大，毛水荣表示将会非常谨慎地进行投资。如果股市反弹，或转债出现价值低估，从长期角度看，会配置一些。而对于打新股，毛水荣表示将更加谨慎。“除非比二级股票还要好才会参与，否则不会轻易参与，避免损失流动性。”　　毛水荣表示，国内债券基金整体份额仍然偏少，而国外成熟市场一般占比达到30%-40%。“从历史看，债券基金的表现实际非常令人满意。2005年以来成立的10只债券基金，平均下来有8%-10%左右的年收益率，而储蓄的总收益才有10%。”因此，毛水荣建议投资者在弱市中更应该关注债券基金，从而获取比较稳定的投资收益。

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