华商价值精选刘宏：深入研究制胜

华商价值精选刘宏：深入研究制胜 更新时间：2011-5-9 13:45:34 　　刘宏，美国得克萨斯州立大学商学院硕士，特许金融分析师。两年的企业并购工作，为他积累了金额高达数十亿美元的成功并购经验和独到的公司基本面研究方法。

2008年加盟华商基金，刘宏成为公司最勤奋的行业研究员，挖掘的优质股票至今被市场高度认可。任职华商动态阿尔法基金经理助理，使他完成了从单纯基本面研究转向投资布局。现在，他将担纲管理的华商价值精选股票基金正在市场上发行。

在华商基金投研团队当中，刘宏精准发现投资目标的能力和研究工作的细致扎实程度，被大家广泛认可，被誉为华商基金后起之秀中的佼佼者。

在采访过程中，他总是用最简短、最明确的话语阐释他的观点，没有过多修饰。他条理清晰，能够用几句话解释清楚深奥的理论。从他的言谈举止中，记者看到了一个务实、进取、勤奋的华商人的形象。

投资要从实际出发

在同事和朋友眼中，刘宏是一个善于学习与思辨的人。对于新知识的掌握他总是比别人快一步，而且也有着自己独到的见解。他对经典价值理论独特的认识及分析，备受同事推崇。

在记者的追问下，刘宏讲述了他对价值投资理论中国应用前景的思考。

“为什么价值投资可以成就巴菲特，但在中国却水土不服？”在看到近两年市场中，一些以价值投资为主导的资产管理人和投资者表现不尽如人意后，刘宏一直在思考的问题。刘宏得到的答案是，价值经典理论之所以能在美国成功，是因为它适应了美国经济的发展和美国资本市场的情况。

“价值理论没有得到中国市场验证，错不在理论，而是脱离实际。”刘宏找到了答案。他说，在中国价值投资是可行的，也是有效的，但并不等于机械地照搬或者简单复制。要结合中国市场的特殊性，准确领会价值投资的基本原理。”

找到了经典受到质疑的原因，接下来刘宏就展开了他对经典理论的改良。“长期”、“稳定”、“成长”、“估值优势”这四个关键词成了刘宏改良价值理论后最大的收获，这也是正在发行的华商价值精选基金选股的重要原则。

“成长”因何会成为“价值”的关键词？刘宏解释，虽然在经典的价值投资理论中，“价值”与“成长”是对立的，但结合中国的市场，有“价值”即为能“成长”。因为中国的经济在改革开放之后呈现出高速发展的态势，在这种宏观经济的大背景下，如果一个公司没有呈现出超过宏观经济增长的成长速度，那么这样的公司是没有投资价值的。

基于对价值的重新理解与认识，对即将管理的华商价值精选基金，刘宏会让自己投资与中国的经济发展现状、与中国宏观经济大背景联系得更紧密。而新基金中“价值”二字也被他定义为 “中国价值”、“脚踏实地的价值”。

带来正收益是投资的首要目标

虽然刘宏看重“成长性”，但刘宏的“中国价值”理论依然会坚持安全边际的原则，他说，“我的首要投资目标是为投资者带来正收益，因此我选择股票估值水平相对合理的股票，我们会控制好风险。”

刘宏之所以要强调安全边际，因为他认识到，在任何一个国家的资本市场，影响股票市场价格和公司经营的因素非常庞杂。相对个人来说，预测能力是非常有限的，很容易出现预测失误。但是有了较大的安全边际，即使对公司价值的评估有一定误差、市场价格在较长时间内仍低于价值、公司发展受到暂时的挫折，都不会妨碍投资资本的安全性，也能取得最低程度的满意报酬率。

而对于为何要在目前比较低迷的市场中发行基金，刘宏解释，经过今年上半年显著的下跌，到新基金建仓的时候，很多股票都将可能出现跌出来的机会，此时股票的估值也相对较低，体现了安全边际的原则，从这个角度来说，对于建仓是非常有利的。

深入研究才能发现好股票

在还没有采访刘宏之前，记者就听说，在华商基金投研团队成员中刘宏具有公认的选股眼光。

翻看刘宏的简历我们发现，刘宏的这种能力，恰恰来源于他丰富的工作经历。在进入投资领域之前，刘宏曾经做过两年的企业并购。其实熟悉并购业务的人都知道，做并购与做投资，从本质上看是相同的，都是一个发现好公司的过程。而由于并购案一般涉及的投资金额较大，所以要求参与者对公司、对行业研究要更加全面，更加细致。这段经历也形成了他独特的研究方式。

“研究要做深、做细，这样发现好股票的几率才会提高。”这是刘宏告诉记者他选股的经验，一切从踏踏实实的研究入手。

虽然刘宏已经掌握了一套完整的研究方法，但刘宏却没放松过对自己的要求。其实，约刘宏的采访是件难事，每每致电与他确定时间，刘宏总是抱歉地告诉记者，他要在某地某企业进行调研，他要参加券商分析会，当记者好不容易约到这个“忙人”时，短短一个小时的采访也常常会被一些电话打断。

而记者发现，在他工作日程表中，不但列出每日要阅读大量的报告，还密密麻麻地标注着到企业进行实地调查的时间、地点。而刘宏告诉记者，他不光对公司本身进行调研，还会去关注这个公司上下游的企业。在他看来，为了保证数据的准确性，还要获得企业的供货商的信息，听取这家公司客户的意见，因为这些企业与上市公司股价没有直接的利益关系，他们的评价对价值判断往往更有参考意义。而为了征求更多分析师的意见，刘宏还会与券商进行探讨，他曾多次在夜里打电话讨论。“虽然他们嘴上没说什么，估计对我的抱怨也不小。”对于这件事刘宏始终有一丝歉意。

信心源于团队的实力

作为基金业的后起之秀，最近两年，华商基金经过市场的洗礼，以无可争议的整体实力赢得了市场的认可。而作为华商基金的新锐力量，刘宏也是通过层层考验才走到今天。

在华商基金能够从一位普通研究员晋升为基金经理助理，最后成为基金经理，必须经历内部严格的评审程序。每一道程序之间都需要通过一段时间的验证，要用对市场的判断、宏观经济、行业等研究成果来检验其投资管理能力。他说，研究员的经历使他对如何迅速梳理投资机会、深入企业基本面研究打下了坚实的基础，而一年多的基金经理助理经验，让他对如何进行投资布局、选择投资时机、通过组合投资实现收益最大化，有了深刻的理解和切身的体会。

刘宏告诉记者，华商基金有着一支非常成熟的投资团队，基金经理平均从业年限达到8年以上，基金投资经验丰富，管理风格多样。团队成员间开诚布公的交流，毫无保留的分享，极大地缩短了新人的成长历程，也成就了开阔的投资视野。

对于未来刘宏很有信心，这份信心源自不断成长的研究团队。“对市场时刻保持敏锐的判断，对大面积的个股进行精细研究，单凭借我个人的力量是不能完全顾及的。但华商基金投研团队会为我提供支持，这可能是我的优势所在。”在刘宏看来，这支已实现了市场研究“全覆盖”的投研团队，已成为他投资路上坚强的后盾。

深厚的理论功底，丰富的投资经验，扎实勤奋的工作态度，以及凭借实力雄厚的投研团队，一颗华商新星正在冉冉升起。

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