110、47、30.2、3：感受科创板速度

“建制度、不干预、零容忍。”在6月18日召开的2020年第十二届陆家嘴论坛上，国务院副总理刘鹤提到加快发展资本市场时表示。

面对此次疫情，易会满认为，资本市场要担当新使命，一是要肩负起助力更高水平开放的使命，二是要肩负起推动创新转型的使命。

科创板的一大使命便是通过资本市场的力量推动经济创新转型。2019年6月13日，在第十一届陆家嘴论坛上，科创板正式开板，到今年6月18日已开板运行一年。

“一年来，科创板平稳起步，各项改革发展工作总体符合预期。”上海证券交易所理事长黄红元称，这体现在支持科技创新的成效初步显现，试点注册制平稳落地，关键制度创新经受住了市场检验，市场运行总体平稳。下一步，要更多从长期视角研究推出深化改革的措施，鼓励引导长期投资者参与科创板。

未来，科创板还有大动作，易会满称，证监会将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度等。

此外，易会满表示，将加快推进资本市场高水平双向开放，继续全面深化资本市场改革，加快完善资本市场基础制度，更好保护和提升投资者活跃度，严肃市场纪律，净化市场环境。

战胜疫情、恢复经济发展最终离不开科技力量的支撑。回顾历次全球性经济金融危机，科技进步和技术革新都是走出危机的根本所在。

易会满表示，这次疫情势必助推新产业、新科技快速发展，要充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，大力推动科技、产业与金融的良性循环，助力全球产业链、供应链实现再连接、再优化、再巩固。

科创板承载着引领中国经济向创新驱动转型的使命。一年前，科创板在黄浦江畔启航；一年来，科创板整体运行平稳，制度性改革稳健推行，试验田成果初现，一百多家企业成功挂牌，让科创企业与资本市场对接进入到一个换挡升级的新周期。

黄红元介绍称，从去年6月13日至今年6月12日，科创板实现110家公司发行上市，累计筹资额1274亿元，总市值1.71万亿元，日均交易额156亿元，上市股票涨跌幅中位数111.25%，两融日均余额86亿元。

黄红元表示，主要体现在四个方面，一是支持科技创新的成效初步显现，科创板包容性明显提高，科创属性评价标准明确；二是，试点注册制平稳落地，以信息披露为核心，全公开、问询式、电子化、分行业的审核工作特点，压严压实中介机构把关责任的监管要求，初步得到市场认可；三是，关键制度创新经受住了市场检验，如投资者适当性机制、“保荐+跟投”的利益约束机制；四是，市场运行总体平稳，交易活跃度较为理想，投资者行为较为理性，交易秩序良好。

“下一步，我们要更多从长期视角研究推出深化改革的措施，确保科创板行稳致远。”黄红元表示，从制度供给的角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验，就是要鼓励引导长期投资者参与科创板。

对于科创板引入“长钱”的举措，黄红元认为，可以进行如下一些尝试：推动改善投资者结构；让机构投资者更好发挥作用；优化大股东、IPO前的老股东减持“批发+零售”机制，探索有效应对减持问题的市场化路径。下一步，上交所将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。

对于科创板未来的改革方向，易会满表示，将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪股通标的、引入做市商制度、研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，支持更多“硬科技”企业利用资本市场发展壮大。发布科创板指数，研究推出相关产品和工具。

伴随着科创板周岁的，是数个里程碑——科创板上市挂牌交易的家数达到110家；平均审核时长从65天减少至47天；单家公司平均问询总数从原来的47.4问减少到30.2问；包括同股不同权、未盈利上市、红筹上市在内的3次史无前例的改革破冰。

上海证券交易所副总经理刘逖在陆家嘴论坛上表示，上交所从过去的“审核1.0”过渡至“审核2.0”之后，审核理念依旧是一致的，但具体做法存在一些差异。首先是问询更精准，问询突出重大性和针对性，重点关注影响投资者判断的关键问题，避免前期题海战术，避免了免责性询问，尽量做到问询的减量、提质、增效。

其次，随着审核能力的提升以及中介机构能力和经验的积累，上交所的审核过程更加高效。第三是更务实，严格围绕发行上市条件和信息披露的要求，不在明确的条件之外设立新的关口，提高门槛。

第四是更协同，上交所积极回应中介机构，优化审核，强化服务意识，帮助发行人理解监管机构的想法，提高中介机构回复的质量。

“我们不断地优化、精简化发行上市的条件，在严谨当中有包容，包容中不排除严谨。”刘逖进一步表示，上交所一贯坚持以信息披露为核心，把选择权真正地交给市场。

海通证券股份有限公司党委书记、董事长周杰认为，上市所需时间的缩短是监管机构、企业、中介机构辛勤劳动的成果。他认为，速度加快并不代表上市公司质量有所下降，反之，各环节都进行了升级。除交易所做出“升级”外，中介机构的回答更清晰，企业提交初次审核的材料质量也更高。

今年1月20日，云计算服务商优刻得在科创板上市，成为A股第一家同股不同权的上市公司，完成了科创板的第一次改革破冰。1月23日，泽璟制药成为科创板首家尚未实现盈利上市公司，将横亘在生物制药公司与资本市场之间鲜明的盈利标准线一举打破。2月27日，华润微电子挂牌不仅使之成为A股红筹第一股，也成为科创板引入“绿鞋机制”的第一股。

对于上市过程的细节，优刻得董事长兼首席执行官季昕华至今记忆犹新。他表示，以同股不同权的形式上市会为公司带来许多机遇。相反，若以同股同权的形式在A股上市，部分企业的发展或将举步维艰。

以优刻得为例，三名创始人合计持股比例在20%左右，如果按照同股同权上市，股权比例不高可能导致其不能对公司的战略决策有所把控。“此外，万一出现了‘门口的野蛮人’，通过二级市场或其他途径占据公司绝大部分股份后，对我们之于公司的控制权也会产生一定影响。”季昕华表示，上交所与公司充分沟通，在股权比例设计上做了尝试，“最后按照1:5的模式，既可以保证整个公司业务的稳定性，同时也兼顾了小股东利益。”

按照这一设计，创始人团队持有的A类股份每股拥有的表决权数量为其他股东所持有的B类股份每股拥有的表决权的5倍，发行完成后，创始人团队合计持有公司23.12%的股份及60.06%的表决权。

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