吕丽华世纪证券：世纪证券：走新经济投资路线

吕丽华世纪证券：世纪证券：走新经济投资路线 更新时间：2010-5-15 23:59:09 　　本周前半周，随着主板市场的大幅走弱，中小板和创业板市场的估值重心亦继续大幅下移。据统计，截至5月11日，中小板和创业板的整体市盈率分别为43.31倍、70.69倍，较4月12日达到行情高点时的整体市盈率明显下降15.39%、23.21%。而后半周，在权重盘上攻之下，中小板和创业板市场均出现反弹回升之势，且中小板市场的反弹幅度超过创业板市场，反映了短期系统性风险的加快释放，也挤压了继续下跌的空间。整体看来，两市反弹幅度均不大，整体依然处于弱势状态。截至本周五收盘，中小板综指收报于5629.78点，周跌幅3.72%，较上周明显加大，日均成交额221.71亿元，继续较上周萎缩14.74%。申万创业板指数收报于955.56点，周跌幅7.48%，下跌幅度显著大于上周，日均成交额43.37亿元，较上周也继续萎缩6.17%。

盘面显示，周内2只中小板交易个股中，有73只个股录得周涨幅，其中消费板块表现耀眼，例如家电连锁龙头苏宁电器周涨幅高达32%，从事消费电子产品的汉王科技周涨幅18.6%，环保股东方园林也录得周涨幅12.73%。78只创业板交易个股中，仅5只个股录得周涨幅，而涨幅排名前两位的海兰信和吉峰农机，周涨幅仅1.64%、1.29%。

新股表现继续弱势，周二上市的3只中小板股，截至本周五收盘，除国内智能控制器行业龙头和尔泰外，生产炊具的爱仕达和从事丝绸服装生产的嘉欣丝绸均跌破发行价，而且嘉欣丝绸上市首日即跌破发行价，与和尔泰首日涨幅34.66%形成鲜明对比，也映射出传统产业在弱势行情中较难获得资金的青睐，新兴产业仍是资金关注重点。

下周中小板和创业板市场能否延续反弹行情？我们认为，一方面，还得看主板是否能够走强。目前中小盘股虽然存在明显的技术性反弹需求，但量能不足难以支撑整体性上攻行情，而且也很难找到明确的反弹动力。在宏观调控背景下，主板市场仍然存在系统性风险，这决定中小盘股再续下跌行情的概率较大。

另一方面，从估值角度分析，截至5月14日，中小板和创业板整体市盈率分别为43.37倍、71.04倍，相对沪深300的整体市盈率18.04倍，溢价率分别达到140.41%、293.79%，虽然中小盘股的成长性相对大盘股要强，估值溢价也是合理的，但从中小盘股相对大盘股的市盈率溢价约1倍左右的历史水平来看，估值差距诉求也决定中小盘股将难免回归合理价值。因此，中小板和创业板市场短期内仍存在一定的估值压力。

但，这并不意味着中小盘股的投资机会不存在了。相反，我们认为，某些绩优个股的大幅下跌反而带来了投资良机。本周，新材料、节能环保、信息技术等板块的个股在连续下跌之后出现强劲反弹，例如斯米克、汉王科技、红宝丽、宏达新材等个股的涨幅均超过8%。由此也折射出中小盘股中，一直存在一些成长性优异的个股，在股市大涨或大跌中，均能给投资者带来持续的超额收益。投资的关键就是我们如何择股。

我们仍然坚持新经济的投资路线，作为新经济代表的中小板和创业板市场，未来必将更多受益于国家经济结构的调整，中长期看投资机会巨大。经过本轮大跌，中小盘股相对大盘股的溢价空间有所收窄，虽然目前中小盘个股仍存估值继续释放的风险。但是，从相对价值投资的角度来看，本轮的调整将使一些拥有较强业绩支撑的中小盘股显现投资价值，特别是新经济板块。当然在这类板块中，唯有实质性受益或成长超预期的个股才是最佳投资品种，而那些仅依靠短期题材炒作的个股则需要警惕。

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