2010年：权证“断流”资本市场

2010年：权证“断流”资本市场 更新时间：2010-12-31 8:27:10 　　2010年注定是资本市场创新年，股指期货、融资融券、并购重组、备战国际板，可谓是琳琅满目，而其中最重要的一项创新就是推出了筹备多年的股指期货，使得多层次市场建设取得突破，改变了我国资本市场长期以来单边市的状况，实现了中国资本市场在交易机制上的大步飞跃。

股指期货实现平稳运行

2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货合约，开创了金融期货和商品期货交相辉映的新时代。而股指期货上市以来的平稳运行，在保持较好流动性的前提下，实现了稳健开局、平稳运行，主要表现在历次交割平稳过渡；市场风险控制及时得当；价格紧贴现货波动，没有

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出现当初担心的“恶意炒新”现象；投资者结构日

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趋多元化，机构投资者稳步入市。

据介绍，目前股指期货开户总数5.8万户，截至12月24日的一共164个交易日中，累计成交超过4300万手，成交金额累计达39万亿元。而四大合约日均成交近28万手。成交量和持仓量比呈大幅下降趋势。目前，该比例已由上市初期的平均20倍大幅降至平均6倍左右，降幅约70%左右，意味着日内交易过度的情况得到有效遏制。同时，期货价格基本上紧贴着沪深300指数波动。作为绝对主力合约的当月合约，其成交量始终占市场总成交量的九成左右。每月合约的期现价差基本维持在-5至20点，基差波动幅度已下降到0.5%之内。

分析人士表示，上述数据充分表明，经过短短半年多的运行，股指期货市场的成熟度已大幅提高，达到了国外成熟市场运行多年后才达到的水平，并使得资本市场价格发现功能初步显现。

权证“断流”资本市场

不过，在创新取得突破的同时，市场也没忘记梳

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理已属边缘化的一些项目，如权证今年就没发行一只。事实上，随着今年10月江铜权证谢幕，曾经红火一时的权证产品从最鼎盛时的90余只，到目前仅剩1只――长虹权证将于明年8月到期。虽然，数量的稀少，但仍没有使权证“物以稀为贵”般受到市场的追捧，无论是交易活跃程度还是成交量都逐渐萎缩，权证渐渐成为了被遗忘的角落。也就是说，如果没有新的权证产品问世，那么到明年8月，我国的权证市场将彻底退出资本市场舞台。而从今年市场没有推出一只权证的现状看，权证退出资本市场或将成事实。

作为金融衍生品的权证，当年为了解决股权分置改革的问题，被重新推上了历史舞台，但其并没有真正发挥出稳定股市、开辟融资渠道的作用。分析人士表示，“定价”缺陷是国内权证市场始终绕不过去的一道坎。根据上证所的一份联合研究报告，受多重因素影响，权证的估值透明度相对不高。对于券商而言，其创设权证的成本几乎为零，因此创设权证便成了创设券商低成本圈钱的工具。另外，创设权证的初衷应该是着眼其金融衍生品融资与对冲风险的功效，而不应仅仅

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用来解决股权分置改革这一中国资本市场的独有现象，这就是我国权证市场的尴尬所在。或许监管部门正是看到了这些尴尬，才使得新增权证在今年出现“断流”。