2019年人均赚10万！A股2020年展望：沪指挑战3700点

2019年A股市场已正式收官，扭转了2018年下行趋势，市场估值得以修复，但过程一波三折。科创板开市、IPO数量翻番、A股纳入富时罗素生效、MSCI扩容等为2019年A股描上浓墨重彩的一笔。2020年的市场将如何演绎？

人均赚10万 沪指创5年最佳

2019年12月31日，A股年终交卷。上证综指报收于3050.12点，深证成指收于10430.77点。从全年表现来看，上证综指累计涨幅22.30%，为2014年以来最佳表现；深证成指累计涨幅44.08%，是近10年最大年度涨幅！

根据沪深交易所数据统计，2019年年底，沪深交易所股票总市值合计59.29万亿元，较2018年年底增加15.88万亿元，增幅达到36.59%。

根据中国结算最新披露的数据，11月末A股投资者合计达1.59亿户，若以此计算，2019年A股投资者人均获利9.99万元。

从上述数据来看，A股2019年可谓形势喜人。不过从2019年走势可以看出，市场修复过程一波三折。进入2019年后，沪深两市曾有一波长达4月半月的上扬行情，随后经过两个月时间的下探调整逐步企稳，进入下半年两市走势分化，上证综指围绕3000点展开争夺，深市指数稳步震荡上行，但未能达到年内高点。

不仅如此，2019年的市场风格出现极大分化，白马股和科技股均出现大幅上涨，而一些中小股票和绩差股则陷入漫漫“熊途”。

科创板来了 70家企业成功登陆

科创板称得上是2019中国股市最亮眼的阵容。从提出设立科创板并试点注册制，科创板历时259天于7月22日正式开市交易。

25家企业于科创板开市首日上市，截至2019年12月31日达到70家。公开报道显示，有科创板项目申报的保荐机构家数累计已达44家，几乎占到了行业一半的比例。

截至2019年12月31日收盘，有3只科创板股票跌破首发价。分别为，久日新材、杰普特和卓越新能。

203家公司A股上市 增逾九成

数据显示，2019年共有203家公司在A股市场IPO，募资金额共计2532.48亿元。与2018年105家企业IPO以及首募1378.15亿元相比均大幅增加。其中，IPO数量增93.33%，募资增加83.76%。

从上市场所来看，上交所达到125家，其中科创板上市70家，主板市场共有55家；深交所为78家，其中创业板达到了52家，中小板为26家。

募资金额方面，70家科创板上市公司首募金额达到了824.27亿元，主板市场共募集1062.33亿元；创业板与中小板则分别募集301.21亿元、344.67亿元。

18家公司退市 创历史新高

2019年，沪深两市有18家公司通过多种渠道退市，创出历史新高。其中主动退市1家，强制退市9家，还包括资产出清退市等方式。

据中国证券报报道，分析人士认为，随着监管力度不断加大、退市制度日臻完善，市场各方对退市在提高存量上市公司质量、优化资源配置方面起到的积极作用逐渐形成共识；应以新证券法即将实施为契机，深入总结20年来退市监管的经验教训，吸收境外主要发达资本市场的先进经验，结合前期科创板退市改革试点的实践情况，尽快系统性地对退市制度进行改革。

分拆上市新规落地 严打“大忽悠”

近年来，上市公司分拆子公司独立上市的诉求强烈，此前主要分拆到港股和新三板的企业较多，多家上市公司其控股或参股子公司在香港联交所或境外市场上市。2019年3月，《科创板上市公司持续监管办法》为分拆上市开了一扇窗。

2019年12月13日，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，自发布之日起施行。

证监会表示，将依法支持上市公司符合实际发展需要的分拆，促进上市公司质量提升，同时加强对分拆行为的全流程监管，严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象以及内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

沪深300ETF期权挂牌上市 囊括六成市值

2019年12月23日，沪深300指数衍生出的三大期权品种上市。

据悉，沪深300股指期权标的为沪深300指数。沪深300指数由A股中规模大、流动性好、最具行业代表性的300只个股组成，以占A股8%的股票个数，囊括A股约60%的总市值。该指数基本覆盖了各主要行业，能综合反映A股市场的整体表现，其相关期权产品也能更好地满足投资者的风险管理需求。

上交所副总经理刘逖表示，沪深300ETF期权上线，与上证50ETF期权发挥协同效应，构建更完善的风险管理体系，对于降低A股整体波动、促进资本市场持续稳定发展有积极意义。

“入富”生效 MSCI三次扩容

2019年，A股纳入富时罗素生效，MSCI三次扩容。

2019年3月，MSCI宣布分三步增加A股在MSCI指数中的权重。5月，MSCI将中国大盘A股纳入因子从5%提升到10%，同时以10%的纳入因子纳入中国创业板大盘股；8月，MSCI将中国大盘A股纳入因子从10%提升到15%；11月，MSCI将中国大盘A股纳入因子从15%提升到20%，中盘股纳入因子将从0%升至20%。自2018年以来，A股已历经四次MSCI扩容。

2018年9月，富时罗素宣布将A股纳入其全球指数体系，并于2019年6月正式生效。根据公告，富时罗素纳入A股第一阶段将分为三个批次完成，分别为2019年6月、2019年9月、和2020年3月，按20%、40%、40%的比例，到2020年3月完成第一阶段的全部纳入。

2019年6月21日，富时罗素宣布将A股纳入其全球股票指数体系，并于6月24日开盘时正式生效。8月24日，富时罗素公布了其旗舰指数2019年9月的季度调整结果，本次季度调整如期将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。第三批次完成后富时罗素相关指数中A股的纳入因子为25%。

2019年，A股对外资吸引力持续增强。央行数据显示，截至2019年9月末，境外机构与个人持有境内股票市值17685.54亿元，连续4个月攀升，较2018年末的11517.35亿元增加6168.19亿元，增加53.56%。

新证券法发布 “罚酒三杯”成过去式

2019年12月28日，新修订的证券法审议获得通过，将于2020年3月1日起施行。与现行法律相比，新证券法明确了将全面推行证券发行注册制，此外，新证券法还新增了信息披露和投资者保护专章，并且进一步加大对证券违法行为的处罚力度，显著提高违法违规成本。

针对欺诈发行，新证券法第181条规定，尚未发行证券的，处以200万元以上2000万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额10%以上1倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以100万元以上1000万元以下的罚款。

另外，新证券法大幅度提高虚假陈述、内幕交易、操纵市场行政处罚力度。

在此之前，监管部门对欺诈发行处罚最高为募集资金5%，信息披露违法罚款最高60万元。这对于违法违规获得的利益而言可谓九牛一毛，不值一提。新证券法获通过，对靠财务造假上市者不再“罚酒三杯”，而是罚到倾家荡产。

2020年A股怎么走？券商这样看

券商普遍认为A股估值已见底，但对A股在2020年走势存在分歧。

乐观派

爱建证券：震荡依然，稳中有进。随着改革和转型效果的显现市场也有上行的空间，幅度在10-20%之间。

兴业证券：以保险、养老金等长钱为代表的机构投资者正在加速进入股票市场，全球进入“负利率”时代将使得A股在全球资本再配置中最为受益，A股正在经历第一次“长牛”机会。

国盛证券：2020年外资、理财、保险三大源头活水将持续流入A股市场，并成为行情的最重要支撑力量。

谨慎派

东兴证券：2020年，股市无“疯牛”，科技板块优异表现仍将延续。

中银国际证券：2020年A股有望带来盈利弱复苏，但流动性及风险偏好提升幅度难及2019年，预计A股市场会从2019年流动性及风险偏好引发的估值修复行情演化为2020年盈利因子主导的结构性行情。

渤海证券：业绩因素将主导变动方向，市场空间将取决于业绩企稳后，预期改变所带来的再配置过程，预判2020年将整体呈现震荡缓涨的态势。

上海证券：2020年企业盈利难以出现“V”底，出现系统性估值提升牛市依然是小概率事件。

国元证券：2020年行情以宽体区间为主，波动率变大的概率提升。

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析认为，从估值上来看，当前A股市场处于全球资本市场的估值洼地，而中国经济中长期稳中向好的态势未变，比较优势非常明显，也会吸引全球资本流入到中国市场。今年外资流入A股的资金量近3500亿，超出预期。

在杨德龙看来，2020年将会延续A股慢牛长牛的走势，沪指在站稳3000点的基础上，进一步向上拓展空间，大概有20%左右的上行空间。

联讯证券研报指出，2020年A股有望挑战3700点区域，上半年行情或更为确定。究其原因，市场外围环境逐渐友好，风险溢价由负面转为积极，A股估值处于全球价值洼地吸引力仍大；从业绩看，2019年三四季度大概率将是上市公司盈利的底部。

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