2019从容投资6只基金剑走两极：3只最少赚49%3只浅亏

尽管去年A股的火爆行情让多数私募基金都盈利颇丰，但不同的产品类型还是显示出完全不一样的结果。根据公开数据显示，在从容投资旗下的6只产品中，2019年盈亏基金的数量各占一半，其中3只亏损的基金全都为宏观策略基金，去年的最大跌幅为6.73%，而另外3只盈利的基金均为医疗主题股票策略基金。

据悉，公司的宏观策略基金曾让董事长吕俊倍感自豪，尤其是从容全天候1期，用吕俊的话说，该基金通过不断升级并引入国际成熟机构的投资策略，在成立的前5年里没有一年亏损。然而，从2018年开始，该基金收益率连续两年亏损，而另外两只成立较晚的宏观策略基金的累计收益率也较低。

旗下医疗主题基金涨幅超四成

2019年在A股的强劲反弹下，众多私募基金都盈利颇丰，回顾行情，科技、医疗是最主要的两大上涨行业，而医疗行业正是私募基金公司上海从容投资管理有限公司的强项。

从公开披露的数据看，从容投资旗下的6只基金中，有3只在2019年获得了不错的业绩，这3只基金分别为从容医疗1期、从容内需医疗3期、从容医疗精选，收益率为48.77%、54.52%、68.13%。从名称就可以看出，这3只基金都是以医疗行业为主要投资对象，而这些基金也是从容投资较早成立的产品。

其中的从容医疗1期成立时间最早，为2010年6月30日，从2015年以后的表现看，该基金除了2016年和2018年有过亏损外，其余年度均有不错的上涨，而且在2018年A股巨大跌幅下，该基金仅下跌了10.36%，表现出较好的稳定性。截止到今年2月3日，该基金的累计收益率高达166.61%。

值得注意的是，这3只业绩亮眼的医疗主题基金的基金经理为罗凌、吕俊，而吕俊正是从容投资的核心人物，也是从容投资董事长，负责公司发展战略及系列信托产品投资管理。根据中国经济网记者了解，吕俊曾任上投摩根基金管理有限公司副总经理、投资总监；国泰基金公司基金经理等职。

但如果从专业角度看，罗凌似乎对这3只基金的贡献更大，资料显示，罗凌为北京大学生物科学学士、德国哥廷根大学神经科学博士，2011年进入私募基金行业，2013年加入从容投资，先后担任医药行业研究员、副研究总监，自2016年8月开始担任基金经理，接管从容医疗基金系列产品。

和行业内普遍拿增速变化来判断医药产品的天花板不同，罗凌认为产品的渗透率才是更重要的指标。医药行业距离天花板还很远，很多产品渗透率还很低，未来五到十年，都不必担心遇到天花板。

去年医药股中的龙头公司涨幅巨大，但也有诸多公司股价大幅下跌，在罗凌看来，表现优异的医药股涨幅部分来自业绩的增长，还有部分来自估值提升。估值提升主要有两个原因，一是市场上优质资产比较稀缺，由此产生估值溢价；二是更多人从DCF角度对核心资产进行重新估值，突破了传统的PE估值框架。

罗凌认为，股民优质医药公司估值已经不便宜，再买这些股票就必须降低预期收益。但长期看，这些股票依然可以赚钱，只是中间要承受一定的波动，对于优质股票来说，回调30%是比较好的买点，其相对看好生物药、创新医疗器械、医疗服务等三个领域。

2019年3只宏观策略基金业绩小幅亏损

与从容投资旗下的医疗主题基金相比，另外3只基金就要逊色很多了。可以看到，从容全天候1期、平安阖鼎-从容宏观B、平安阖鼎-从容宏观A在2019年里的收益率分别为-6.73%、-2.91%、-2.90%。

从容全天候1期成立于2012年12月25日，基金经理是吕俊，该基金为宏观策略基金。根据吕俊去年时的公开介绍，该基金在宏观对冲基金里面是属于追求高收益的，类似于索罗斯做法的基金产品。在该基金成立的前5年里，没有一年是亏钱的，这也是吕俊自豪的地方。

从最初配置单一资产，到现在不断升级，配置多项资产，从仓位上进行风险均衡配置，从而增加获胜的概率。然而从2018年开始，从容全天候1期就持续出现亏损，2018年亏损幅度在15.98%，但相对来说比股票策略基金的业绩要稍好，而在去年A股强劲上涨时，该基金依然亏损，且成为从容投资6只披露业绩的基金中业绩最差的一只。

不过，凭借早年的盈利积累，该基金的累计单位净值依然丰厚，而另外两只成立于2016年的基金平安阖鼎-从容宏观B、平安阖鼎-从容宏观A可就没这么幸运了，从成立以后的完整年度看，2017年两只基金上涨了20%左右，此后在2018年和2019年连续亏损，截止到今年2月6日，其累计净值增长率为17.47%和17.76%，平均年化收益率仅为6%，最大历史回撤接近-26%。

据悉，平安阖鼎成立于2014年8月中旬，致力于为个人高端客户和机构客户提供多策略的证券类私募产品，以与外部优秀基金管理人合作发行基金产品的方式为主，平安阖鼎合作的外部基金管理人包括有淡水泉、重阳、源乐晟等，但根据媒体报道，其与从容投资合作的多只宏观策略基金都目前都为亏损。

从容投资成立于2007年11月6日，公司基于价值投资的理念，通过深度发掘被低估的上市公司，按照先发现，先介入，先退出的原则，安全而充分地享受上市公司成长的成果。从容投资目前的管理架构是吕俊担任董事长，分管投研体系；其妻子郑莹担任总经理，分管营运体系；吕俊妻妹郑琳则担任副总经理，分管销售。而从企查查获悉，真正持有从容投资股份的只有吕俊和郑莹，二人分别持股80%和20%。

从容投资旗下部分基金2019年业绩一览

序号证券简称2019复权单位净值增长率%累计单位净值元基金成立日基金经理净值截止日1从容全天候1期-6.73 4.79502012-12-25吕俊2019-12-312平安阖鼎-从容宏观B-2.91 1.06422016-07-08-2019-12-313平安阖鼎-从容宏观A-2.90 1.06682016-07-08-2019-12-314从容医疗1期48.77 2.54272010-06-30吕俊，罗凌2019-12-275从容内需医疗3期54.52 1.59622011-02-11吕俊，罗凌2019-12-206从容医疗精选68.13 2.11762011-03-15罗凌，吕俊2019-12-31

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