2010,下跌市还是震荡市?

2010,下跌市还是震荡市? 更新时间：2010-7-10 0:03:16 2010年上半年，A股市值损失2.3万亿，股民人均亏损1.6万元；上半年A股IPO融资2127亿，完美超越去年全年的1870亿。

2010年上半年，中国经济走出金融危机阴影恢复高增长，令世界人民刮目相看；上半年A股市场以下跌27%的成绩领跌全球股指，令A股以及全球投资人目瞪口呆。

股市作为中国经济的晴雨表，在上半年似乎彻底失灵。

足球场上球踢输了，教练说得最多一句话就是回去好好总结。半年过去，投资者无论成败，也要跟随足球队员，回去好好总结。

上半年影响股票涨跌的因素很多：G D P增长表现亮丽，但机构预期下半年增长将放缓，大多将增长率调低至9%，据说这是股市上半年提前下跌的原因之一；上市公司业绩水涨船高，下半年公司盈利增长将放缓或许是原因之二；货币供应由松趋紧，机构预期下半年货币政策不会更紧。然而这样的宏观经济背景，并不能完全解释A股市场近30%的跌幅。

上半年市场最大的利空，来自对政策退出的担心。货币政策由松到紧，淘汰落后产能，通胀预期导致的加息预期，汇改步伐的加快等因素，一直令市场紧张不安，而4月以来对房地产业的重拳调控以及其后某些部门对政策模糊的解读，令股票市场急速走软。不夸张地说，上半年地产政策主导了股市走向。房地产板块在股市中本是个不大的板块，但房地产业的产业链很长，不仅关系到建材、家电、汽车等行业，甚至延伸到银行保险等泛消费板块。市场担心房地产业的萎缩，将打击本已疲弱的消费市场。总体上看，投资者对退出政策的担心，拖累了A股。

然而，形势的发展令这些担心在慢慢化解。

近期以欧债危机为导火索，各国决策者对世界经济走出危机，顺利恢复增长的预期在减弱，通胀阴影逐步消散，经济学家又把目光转向通缩。诺贝尔奖得主克鲁格曼甚至称，决策失误可能会触发经济史上的第三次大萧条。

去年年中，在信贷大规模增长，经济明显企稳向好情况下，央行发布了2009年二季度货币政策执行报告。报告指出要根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。这个报告，是金融危机后，货币政策转向的开始，也是股票市场的一个分水岭。但这个节点是股市向下调整的分水岭，还是股市从单边上扬到震荡走势的分水岭呢？

今年年初本报以及众多机构的观点是，它是A股震荡市来临的分水岭。

一句动态微调，表现出货币政策将是灵活的，而且是双向的。目前情况来看，经济形势的走软，通胀预期的减弱，股票市场的单边下跌，都有让货币政策再次动态微调的可能。

本月初，温家宝总理在外出考察时强调，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期，宏观调控面临的"两难"问题增多，我们不仅要大力解决那些长期存在的结构性问题，同时又要有针对性地解决当前存在的突出的紧迫性问题，这些都必须在经济平稳较快发展的前提下进行。这就要求我们保持宏观经济政策的连续性、稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点，努力提高宏观调控水平。

刺激政策未必加码，但退出政策也会弱化，政策预期的改变，可能砸出市场的估值底。上半年A股市场"低温""干旱"，这个炎热的7月，或许是投资者优选种子，为下半年震荡行情"抗灾夺丰收"的较好时段。

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