最近，工银瑞信领航三年持有期被广泛讨论，原因是这只基金是由4位基金经理共同管理的。它的运作模式截然不同于此前市场上的多基金经理产品。

第一，群体的价值

斯科特·佩奇在他的著作《多样性红利》里，提出观点。

他认为，多样性有两个好处：一个是解决问题，一个是做预测。一个多样性的团队特别适合解决复杂的问题，和对复杂的事物做出准确预测。

佩奇的理论可以用两个数学公式概括 ——

（1）群体能力 = 平均个人能力 + 多样性

（2）多样性 > 能力

用最简单的语言说，多样性的好处就是，三个臭皮匠，好过一个诸葛亮。

群体的智慧总是好使的吗？佩奇的理论认为，要产生多样性红利，需要解决的问题必须满足几个条件：

第一，

这个问题必须得足够“难”一要难到没有一个人自己能够单独解决的程度。如果是个人就能解决的事儿，强行搞多样性就是浪费人力。

第二，

群体中的每个人，都必须有一定的能力。也就是说每个人都得够格才行。

第三，

群体中每个人都有跟别人不一样的视角和解决问题的方法。那也就是说每个人都要有他独特的价值。

参照他的理论，工银瑞信领航三年持有期混合型基金的运作模式可取吗？

第二，三个和尚会不会没水喝？

毫无疑问，杜洋，胡志利，谭冬寒和盛震山共同运营工银领航三年持有基金是符合上述条件的。股票投资足够困难，而四位基金经理投资能力都很强，且各有特色。

杜洋会做风格的大幅度切换，现阶段重仓在银行、地产和建筑装饰行业上；

胡志利偏大盘成长，偏好大消费和科技板块，目前重仓在食品饮料、电力设备和医药上；

谭冬寒主要聚焦医药行业；

盛震山为价值风格，偏好低估值投资。

当然，这种共同决策机制能否在实践中真正落地，还有一个重要的配套环节就是考核。毕竟利益分配方式才是人性真正的指挥棒。

工银瑞信基金公司在考核制度上，做出了进一步的细化，既要考虑整体目标，又要体现自由度：在统一业绩比较基准的基础上，根据资产配置决策会议，确定产品投资风格，并确定各子组合的业绩比较基准。考核比例上，根据一定的比例设置各基金经理的考核指标。

制度是保障决策的“钥匙”。

这种对产品整体及各自子组合双向负责的机制既能够避免基金经理们出现因为个人利益各自为战的情形，同时还可以加强相互间的协作，从而在各自擅长的领域中更好的发挥优势。

毕竟，一起把蛋糕做大，争取把收益做好，才是多基金经理制度最现实的意义。

第三，选择三年持有期产品是明智的吗？

注意到工银瑞信领航三年持有期，还有一个很重要的原因是，他们选择了三年持有这一产品形态。

事实上，持有期的设置对持有人和基金经理来说，都有益处。

在持有期内基金经理不用考虑申购赎回的影响，更有利于提高资金使用效率，实践长期投资理念。

而从投资者行为的角度看，亏损主要来源于追涨杀跌。相对来说持有期越长，胜率越高。持有期的提出能避免追涨杀跌，进而提升投资体验。

但从销售的难度上看，投资者对三年持有类产品的认知仍然不够，让投资者放弃流动性来购买的难度很高。

工银瑞信为了提升投资者的胜率，选择了更难的销售方式，这说明其对多基金经理平台型产品是认真的。

说在最后：

Choice相关数据显示，截至2023年4月28日，申万一级分类当中涨幅前三名的是传媒、通信和计算机，分别达到了51.78%、34%和27.22%，这些过往几年当中无人问津的行业如今成为了香饽饽，可曾经浓眉大眼的医药白酒却被市场弃之如履，不禁让人感叹市场风格轮动之快。

对于基金经理来说，他们也同样面临着市场风格快速切换带来的麻烦。多基金经理制，不仅是一种应运而生的解决方案，它也要求一种更深刻的观念转变。

对于相信群体多样性能提升投资体验，或者希望以多样性对抗板块轮动的投资者，不妨关注。

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