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#私募基金#

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

不知道大家有没有发现，最近A股市场看似弱不禁风，不过每当跌到3200点以下时总有一些利好会“及时披露”。虽然每次支撑大盘的主题都不一样，但好歹算是稳住了。所以即便大多数投资者目前还处于水下，那也不用太着急。回撤较大的百亿私募们也都在开始酝酿加仓了，一个明显的点就是他们正在想办法解决预警线以及清仓线带来的操作限制。。。

股市暴跌百亿私募集体降预警线

产品跌破预警线是不少私募今年遇到的普遍情况。

这不仅意味着年内亏损达到15%-20%,更重要的在于

私募不得不在“低点”减仓，被迫割肉。

即便长期看市场依然有机会，但这些低仓位运行的产品修复时间也会拉的很长。

就在渠道和客户怨声四起的时候，百亿私募们正在求变。

据中国证券报消息，目前国内已有多家百亿私募正在与托管机构协商，调降部分产品的预警线与止损线。

即打算把预警线、止损线从“87调整到76”（预警线0.8元/份、止损线0.7元/份分别调整到0.7元/份、0.6元/份）。

当然这个也不是私募想调就能调，必须要经过基金持有人的同意。

厂长了解到几家百亿私募的仓位目前都控制在5成左右，依然在等待市场的拐点到来，

百亿私募们的这次集体动作更多是为了之后的加仓做准备。

想提高亏损产品的仓位以便于后续更快修复净值的操作没毛病，但并不是所有私募都配调低预警线。

如果本身就是偏成长类的私募，那降低预警线标准甚至取消都合情合理，本身弹性就比较大，一旦被迫低仓位运行，反而会降低他们的业绩爆发力。

而严控回撤的价值类私募则没有必要降低预警线，因为本身就走稳健路线，0.8的预警线正好可以防止这类私募风格漂移，算是给持有人上了个保险。

现在市场在情绪面上依然比较悲观，貌似有一点风吹草动，资金就要跑路，但越是悲观的时候，后续的机会可能反而远大于风险。

前两天厂长已经盘点过宏观策略《产品年内大跌超25%，管理规模超400亿的私募道歉！》以及CTA策略《A股又崩了！今年赚钱只能靠这类私募？》一季度的表现，今天我们再看看量化多头和量化中性产品的情况。

量化多头出师不利

量化股票类产品基本就分为指增以及全市场选股两大类产品。

首先我们来看看指增类产品的表现，截至4月8日，中证500年内收益为-15.43%。

大部分头部量化私募还是做出了一定的超额。

其中衍复最为亮眼，年内500指增的超额已经超10%，远超其他头部私募。

考虑到他们的规模较大，能做到这个成绩更为难得，这可能和他们主打中低频策略有关系，相对没那么拥挤。

除了衍复以外，在规模超400亿的私募里，灵均表现也很不错，年内超额也达到5%+，要知道去年四季度灵均一度超额回撤较大，一些产品“高位分红”也一度引发了部分投资人的质疑。

刚刚厂长也说了大部分确实在今年超额都做的不错，不过也有几个还深陷“负超额”的泥潭。

比如去年发生了“股权争执事件”的鸣石，旗下500指增产品年内收益为-19%左右，在头部机构里的表现算是垫底，近期鸣石掌门人袁宇在路演中表示他们的公司治理这块纷争已经告一段落，后续也会加大投研迭代的速度。

暂时来看，鸣石可能还处于调整期，今年以来有不少时间都处于业内末尾。

幻方这边就更加一言难尽了，500指增年内收益在-16%左右，规模听说是降了一些，但是去年四季度以来，超额水平还是没起色，这么下去赎回的人只会越来越多。

如果有人非要说幻方是空气指增，本质是纯量化多头，不存在超额一说，那行，咱们直接来看看量化多头的年内表现。

即便是和这些纯量化多头产品相比，幻方的年内业绩也处于劣势。

不过自去年以来，

各家推出的量化选股似乎有点“出师不利”，并没有比500指增好到哪里去，此外，两类产品的业绩相关度也比较高，

不知道后续表现能否有近一步的分化，如果还是这样，那投资人买量化选股产品的配置意义可能会大打折扣。

中性产品度过黑暗时刻？

我们再把视角放到中性策略产品这边。

今年头部量化私募的中性产品算是打了个翻身战，基本都有正收益。

在市场比较差的情况下，这样的中性产品真的很香。

当然，这也是因为基差的大幅度收敛，利于中性产品做出收益。

数据来源：火富牛

其中衍复的中性产品尽管去年表现不佳，但今年的年内平均收益已经超7%，找回了过去的高水准。

今年中性产品还是比较有机会的，基差成本已经下来了，另外最近市场成交量以及波动在进一步放大，阿尔法会更好做一些，阶段性配置一些作为组合的底仓还是可以的。

总的来说，厂长个人风险偏好相对较高，所以在这个时点可能更倾向于增配一些主观多头以及量化多头产品。

不过每个人的风险偏好以及收益需求不同，投资人还是要根据自己的实际情况来选择产品搭配。

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