最近好像挺流行“丧衰”的，丧丧衰衰的样子能博得很多同情分。对基金来说，丧丧衰衰就不是好事了（╯3╰）。

比如，中融融丰纯债（A类：002674 C类：002675），这只连日来曝光度非常高的纯债基金，可谓今年的“丧衰惨”基金之王。

事件经过基友们大概已大致了解，甲甲简单回顾下，重点是来扒扒这只“丧衰惨”基金是如何诞生的——

事件缘由是此基重仓的一只债券——“14富贵鸟"：由于存在违约风险，2月13日至3月5日期间，中证指数公司三次下调“14富贵鸟”的估值全价，从101.42元下调至34.45元。

受此影响，2月13日至3月5日，重仓“14富贵鸟”的中融融丰纯债A净值

下跌32％！

全市场垫底！！！杀伤力堪比当年的分级B！！！！！

基金不是分散投资吗，为什么中融融丰持有“14富贵鸟”那么多（占基金资产净值47％）？

这就要从源头上排查中融融丰是如何走上“丧衰惨”之路的。

丧衰惨之1：发行延募被媒体死磕

中融融丰于2016年5月19日开始募集，从发行之时起，此基周围就笼罩了一股“悲剧”的气氛。中融融丰原定募集截止日期为6月16日。不过

“为充分满足投资者的投资需求”（mai bu dong）

，这只产品延长募集至6月24日╮（╯_╰）╭。

延长募集就延长呗，当时延募的基金多了。不过中融融丰却被媒体揪住死磕，因为

在发布中融融丰延长募集公告的同时，中融基金又发布了另一只债基金的发行公告

，也是由同一位基金经理（秦娟）管理，两只债基的区别在于后者可以参与二级市场交易，即前者是纯债基金，后者是二级债基。

前一只债基还卖不动，又上马新债基，中融基金，你是弄啥涅？

在媒体的质疑声中，中融融丰纯债最终还是于2016年6月28日成立了，A、C份额合计募了3.2亿左右，认购户数为1166户。——这个成绩

“看起来还行”

。

丧衰惨之2：刚买入“14富贵鸟”就停牌

中融融丰纯债6月底成立后，就开始建仓了吧。甲甲估计，建仓时基金经理买了150000张“14富贵鸟”，而买了没多久，这只债券就因“存在未披露的对外担保事项”，于2016年9月13日开市起停牌——估计基金经理想死的心都有。

于是，从2016年4季报开始，基友们都能看到这150000张”14富贵鸟“牢牢占据重仓债券第一的位置，且占基金资产净值比重越来越大↓↓↓

想卖也卖不掉，“14富贵鸟”算不算最牛钉子户？

2016年12月31日

2017年3月31日

2017年6月30日

2017年12月31日

丧衰惨之3：“帮忙资金”跑得快

按理说，一只公募基金持有的单只债券占基金资产净值比不会超过20％。而从2016年底开始，中融融丰纯债“14富贵鸟”的占比就超过20％，且有比重越来越大的趋势，就说明基金成立不久，持有人就开始赎回这只基。

以下是中融融丰A、C份额各季度的申赎情况↓↓↓

看到上面的数据，基友们就了然了吧。到2016年3季度末，也就是基金成立3个月时，此基就差不多

被赎回1.5亿份

，到了4季度，又再

被赎回1个亿

，此时，基金规模已“缩水”80％，几乎被“淘空”。

而本来不算太多的150000张“14富贵鸟”，公允价值1500万，此时成功荣升基金重仓债券首位，占比达20％。╮（╯▽╰）╭

到了2017年，中融融丰纯债被赎回情况仍没好转，基金规模继续缩水。截止2017年底，中融融丰纯债规模合计约0.3亿元，卖不掉的“14富贵鸟”公允价值1400万，占比接近50％。

*这里插播一句，可能有基友问，既然有大额赎回，怎么没有赚到赎回费？

甲甲翻了下基金招募书，其C份额持有超30天免赎回费，而从上面的申赎情况表中可看出，大额赎回主要集中在C类——估摸当初“帮忙资金”看中的也是C类费率低廉的特点。

所以回头看看中融融丰纯债的“丧衰之路”，其实都是自己“作”出来滴。

1、在中融融丰纯债发行时，由于卖不动（发行延期），大概率是

找了“帮忙资金”

。而基金成立没多久（不到3个月），这笔帮忙资金迅速撤出。

或者中融融丰纯债

本来为机构客户定制，也就是所谓委外基金，没想到成立没多久，谈好的委外资金爽约，匆忙赎回资金出逃

。

2、面对大量赎回，已经建好仓的基金经理只能一笔笔卖债，卖不动的——像“14富贵鸟”——一不小心就持有接近50％。

3、屋漏偏逢连夜雨，

命衰老天来补刀

——中融融丰纯债好不容易等到“14富贵鸟”复牌，其价格从100元跌至最低8元（目前20元左右），估值被砍掉近2/3，也成就了2018年“丧衰惨”基金之王。

所以说，

导致中融融丰纯债“丧衰惨”的源头，或许就是2016年那波“委外之风”，基金公司为冲规模，四处寻找委外资金。而基金运作过程中，如遇委外资金突然撤离，对基金的后续运作将留下重大隐患，像中融融丰这样持单一债券比例达47％就是例子。

面对“委外”乱象，去年证监会曾发文明确对委外定制基金产品进行严厉监管，如

单一投资者持有基金份额比例达到或超过50％，不得向个人投资者公开发售

；单一投资者持有基金份额比例达到或超过20％的产品，应当定期报告产品特有风险等。

对于中融融丰纯债这只产品来说，其发行时相关监管还没到位，甲甲暂且不提，但是，巨额资金撤离后，2017年此基仍陆续有资金申购

，对于单一证券占比过高的产品，基金公司是不是有义务提醒基民风险呢

？另外，对于这样一只规模“迷你”的空壳基金，基金公司为何不主动清盘？

不知道有没有散户基友买了中融融丰纯债，当初应该是看中“纯债”基金纯纯简单美好的样子吧，天知道怎么杀伤力比“绞肉基”分级B还大呢？！（ ⊙ o ⊙ ）！

本文源自基民甲

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