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还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格。分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念。

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影响债券收益的因素

今天螺丝钉带你读书，把之前讲过的一本经典书籍再讲一下。这本书就是指数基金之父约翰伯格之前写的《共同基金常识》。

这是因为最近，有不少朋友问债券基金的下跌，而在《共同基金常识》中，就已经介绍了，如何判断债券基金长期回报率的方法。

我们以前介绍过约翰伯格对股票指数基金的回报分析。

指数基金的收益，受三个因素影响：

开始投资时刻的股息率

买入后市盈率的变化

持有阶段公司盈利的增长

几乎绝大多数指数基金，长期收益都是受这三个因素影响。

这也就是我们经常说的，指数基金净值=市盈率*盈利+分红。

同样的，约翰伯格也提到过，债券整体收益的分析。

不过债券分析更简单，就一句话。

“债券回报率，只有一个强有力的决定因素，而且这个因素是事先知道的：当前的利率。

如果长期国债回报率是4.5%，那随后十年里，债券回报率将大概率处于4%-6%的范围。”

还有其他分析么？

没了，关于债券投资的分析，就这么简单。

长期纯债的收益预判

如果投资债券，只看一个指标，那就是十年期国债收益率。

债券这类资产，长期收益，跟当前利率的关系更大。

如果10年期国债收益率4.5%，那么之后10年，债券基金的长期回报大概率处于4%-6%的范围。

也就是说，在十年期国债收益率的基础上，上下2%左右范围内。

是不是这样呢？

我们找出过去10年的国内十年期国债收益率走势，和国内过去十年债券基金整体收益的走势，来对比一下。

下图是2002年至今的十年期国债收益率走势。

最近10年，10年期国债收益率，在4.5%-2.5%之间来回波动，整体是越来越低的（因为经济发展速度放缓，债券的收益也会逐渐降低）。

10年前，10年期国债收益率，大约是3.27%。

如果约翰伯格的说法正确，之后10年，纯债基金的平均年复合收益率，应该在3-5%之间。

我们再看看同期的债券基金整体收益。

A股全部债券基金的历史收益，可以看纯债基金指数，代码885008，代表了A股全部纯债基金的收益情况。

这个指数10年前是1351点，截止到2020年6月初，是2156点。

10年间，年化收益率4.78%，完全符合约翰伯格的判断。

如果只看其中的某一年：

高的时候，例如2014、2015年债券牛市，一年上涨12%。

低的时候，例如2016年，只有1.6%。

债券基金也是有波动的。

过去10年，我们经常遇到债券基金短期里下跌3%-5%的情况出现。

但是时间拉长后，债券基金的收益，就会向约翰伯格所说的靠拢：

在十年期国债收益率的基础上，上下波动约2%。

这就是长期纯债基金的收益预判。

债券基金的波动

另一个角度，如果要投资纯债基金，那开始投资时刻的十年期国债收益率越高，未来能得到的回报，也会水涨船高。

债券基金也是有牛市和熊市的。

牛市可能一年涨10%，熊市可能短期里下跌3%-5%。

像2020年6月份，很多债券基金都出现了下跌，但这是债券基金的正常波动。历史上也出现过无数次这样的波动。

投资指数基金的时候，我们可以参考估值，这样心里有底。

同样的，债券类资产，也是有整体估值的，那就是十年期国债收益率。

这是决定债券整体收益的最主要指标。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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