10只基金，8只不值得买，

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525

只基金

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中欧嘉选

基金要素

基金代码

：A类：010947，C类：010948。

基金类型

：偏股混合型，股票资产不低于60%。

业绩比较基准

：中证800指数收益率*70%+银行活期存款利率(税后)*20%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*10%。

募集上限

：本基金有80亿元上限。

基金公司

：中欧基金，目前总规模将近4300亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过2500亿元，管理规模比较大，权益类投资的占比也比较高。

基金经理

：本基金的基金经理是王健女士，她拥有19年证券从业经验和将近10年的基金经理管理经验，目前管理6只基金，合计管理规模145亿元。

目前王健女士管理的产品数量已经不少了，2020年连续发行了3只新基金，今天的这一只是她近一年发行的第四只基金。

代表基金

：交银策略回报 ( 519710.OF )，从2016年11月3日至今，累计收益率138.04%，年化收益率22.21%。业绩表现非常优秀。（数据来源：WIND，截止2021.02.26）

从净值图上可以看出，在2019年年中之前，这只基金基本没有实现超额收益，在此之后，有了较为明显的超额收益。

历史点评

：我们在去年12月初详细分析过王健女士，大家可以移步去看当时的文章。

一句话点评NO.408｜中欧基金王健-中欧均衡成长值得买吗？

持仓特点

新增了四季度报告，我们简单来看下持仓上有没有变化。

第一

，持股集中度进一步降低，四季度仅有36%。通常来说，当基金经理觉得没有什么集中的机会的时候，会采用分散的方式来构建组合。

第二

，第四季度的股票仓位从上一季度的83.7%，提升到了90.8%，提升幅度还不小。

第三

，第三季度和第四季度，提升了房地产、非银金融、汽车等相对偏价值的个股的占比。

第四

，从持仓风格图上也能有所体现，增加了价值风格的占比。

第五

，这也解释了，为什么这只基金在年前跑输了偏股混合型基金指数，而在年后下跌的幅度也更小，已经基本上不再跑输了。这样的调整，也让这只基金的波动明显小了不少。

第六

，我们截取一下王健女士在四季度报告中的观点，她提到，当前A股市场面临的是估值差异较大的矛盾，在板块上会考虑化工、有色、航空、保险和计算机应用等，同时会降低前期涨幅较大的医药行业的配置。

展望后市，预计2021年随着新冠疫苗的接种逐步普及，国内经济及海外经济将处于逐步复苏状态，企业盈利也随之处于逐步恢复增长态势，在流动性处于边际由松回归到中性的政策环境下，预计2021年权益市场将更多受到盈利增长推动。

当前A股市场面临的是估值差异较大的矛盾，我们整体判断后期市场将处于区间震荡向上格局。

2021年主要关注受益于上游原材料涨价带来的盈利增长行业包括化工、有色金属等，以及能够逐步恢复到常态增长的航空、保险以及计算机应用等行业。

从长远来看，权益市场逐步具备长牛的基础，证券市场扶优逐劣的机制逐步完善，权益市场对国内外的资金具有较强吸引力。

操作层面，我们增加了化工和计算机等行业的配置比例，相应降低了涨幅较大的医药等行业的配置，港股的配置层面，我们坚持优选个股，将进一步增加港股市场的配置比例，整体结合估值与成长匹配原则进行行业及个股的选择，期望能够为投资者实现稳定的超额回报。

一句话点评

王健女士最近的这波操作，确实比较符合她的GARP策略。这一点是加分的。

对于上一篇文章中的观点，我们要做一些调整。主要是不同策略的问题，这次我在查找材料的时候，发现了原因，中欧养老产业和中欧瑾和应该不是王健女士主要管理的。前者应该是许文星先生主要参与管理，后者的业绩基准是低波指数，投资目标不同，现在这只基金王健女士也不再管理了。

所以，这么看下来，王健女士相对来说还是能够做到知行合一的。

但是，对于她最近一年连发四只基金的做法，依旧持负面的看法。

关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：

虽然在三季度，四季度适当增加了价值风格的股票，基金整体还是偏成长风格的状态，如果要买，需要能够接受未来可能的较大波动，并且需要拿至少三年以上，这只基金没有设置封闭期，需要自己控制得住；

在上述前提下，对于新人和大多数投资者，本基金值得少买；

在上述前提下，也可以考虑定投老基金的方式来进行配置；

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风险提示

：

基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。

文中观点仅代表个人观点，不作为对投资决策承诺，文章内信息均来源于公开资料，本文作者对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考，在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。

不值得买

：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。

值得少买

：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。

值得买

：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。

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