三只松鼠上市了！

这个以坚果起家的“零食大王” 将于明天在深圳证券交易所创业板上市。

对于大人来说，“三只松鼠”是坚果和零食品牌；对于儿童来说，它是一部充满温情和富有教育意义的动画片。不论是作为零食的还是动画，三只松鼠都给大家带来了成长的快乐。

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同样，作为坚果品类、零食行业的扛把子，三只松鼠每年平均能售出1.9亿袋坚果。

从一袋坚果起家，到年营收将超100亿元；从安徽芜湖某个小区的房间起步，到成功登陆A股市场，三只松鼠创始人、CEO章燎原用了7年时间。

而伴随着三只松鼠的上市，持股44.52%的章燎原，身价必将水涨船高，一夜暴富成就神话似乎水到渠成，甚至有可能成为新的安徽首富。

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壹

1976年，章燎原出生于安徽绩溪的一个农村。

章燎原从小就不让家里人省心，爱打架、不学习，喜欢跟着一群社会青年鬼混。

可以说19岁以前，章燎原就像陌陌的创始人唐岩一样，一只木棒纵横于街巷，想象着像唐人那样过着 “十步杀一人，千里不留行”的生活。

没想到的是，

改变他的却是一瓶价值3元钱的矿泉水。

那一年，章燎原去找在省城做生意的表哥玩，结果表哥和他一顿饭吃了上千元，那时候1000元，差不多是一个城镇家庭三个月的生活费呀。

更让章燎原诧异的是，表哥居然买了一瓶3块钱的水，让他用来洗手，几乎颤抖着洗完了手，随手要把瓶子扔到垃圾桶，结果却被旁边一个捡瓶子的中年人要去了。

如此反差，完全刺激醒了章燎原。他在心底发誓，从此要做像表哥那样的“成功人士”。

可现实是残酷的，19岁到27岁，章燎原卖服装、卖冷饮、卖光碟、跑摩的却没有一样成功的。直到入职詹氏食品公司后，他才找到生命中的“指路灯塔”。

凭借着一身销售本领，章燎原迅速从一名山核桃营业员干到了总经理，本以为生活会这样稳定地持续下去，但2009年的一场盛典，彻底给他指明了人生方向。

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那一年，是阿里的十周年庆典，主题是“新商业文明”。

他有幸参与了这次盛典，并如愿见到了自己的创业偶像马云。

看到偶像在台上侃侃而谈，体会到阿里这家电商领域前锋的强大，一下子章燎原的内心深处地渴望被激发了出来。

他觉得“看到了一束光，点燃了另一种激情”。

在经过近三年的筹备，2012年2月，章燎原辞去了总经理的职务，36岁的他开始创业。

贰

跟马云一样，章燎原开始创业的地方是芜湖某小区的一个不大的房间里，而他的初始团队可以说“惨不忍睹”。

他的创业团队有5个人，包括一个卖化妆品的推销员、一个做营销的厨子等，他后来曾自我评价“团队只是比垃圾好那么一点点”。

团队有了，那么公司名字呢？决定要做袋装零食、坚果的章燎原首先想到的就是松鼠，不过小松鼠名字无法注册，而看到儿子正在看的电影《三个火枪手》，

章燎原灵机一动，就有了三只松鼠这个品牌。

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2012年前后，随着智能手机的普及，移动互联网迅速发展。电商成为了受益最大的行业之一。

乘着“这股东风”，加上章燎原个人的营销天分。2012年6月，三只松鼠正式上线。而同年双11首日三只松鼠天猫店便达到766万元的销售额，跃居坚果行业全网第一，三只松鼠一炮而红。

而后的7年，三只松鼠多次荣登电商销售榜单，并从2014年起连续五年三只松鼠在双11的销售额连年夺冠。

2014年“双11”，销售额达到1.09亿元，全年销售额突破10亿元；2015年“双11”，销售额超2.5亿元，全年营收突破20亿元；2016年“双11”，销售额达到5.08亿元，全年营收44.23亿元，净利润2.37亿元；2017年“双11”，销售额达到5.22亿元；2018年“双十一”当天，全渠道还实现销售额6.82亿元。

当然，章燎原的三只松鼠之所以能这么顺风顺水，背后少不了资本的推动。

在成立后的第二个月，三只松鼠就获得了IDG资本150万美元的天使投资，拿到第一笔创业资金；次年又获“投资女王”徐新的今日资本投资。

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备受资本青睐的三只松鼠在D轮3亿融资后估值达40亿元，成为互联网上估值最高的电商品牌。

万事俱备，有了资本加持，漂亮的业绩，三只松鼠剩下的就是上市了吧。

可让人意思想不到的是，前面顺风顺水的章燎原，却

在上市的坎上被连续绊倒了两次。

叁

三只松鼠的上市之路可谓是一波三折，两次被拒证监会门口。

2017年3月29日，三只松鼠向证监会递交招股说明书，正式向资本市场进军。

眼看离ipo仅一步之遥，7个月后，三只松鼠却因为“签字律师辞职”，不得不主动提出中止审查。

据招股书披露，从2017年3月至2017年7月，三只松鼠因为食品不符合标准而接到了7起诉讼。涉嫌的产品包括了奶油味瓜子、和田骏枣、雪菊、冻干柠檬片、香辣卤藕等产品。

2017年8月，三只松鼠又陷入食品安全危机。国家食药总局将其生产的某产品列入不符合食品安全国家标准，三只松鼠一时之间陷入风口浪尖。

虽然有些意外，但并没阻碍三只松鼠再次向深交所进发。

2017年10月31日，三只松鼠更新了招股说明书，IPO申请恢复正常审核。

但

同年12月证监会以“尚有相关事项需要进一步核查”为由取消对了三只松鼠的上市申报审核。

三只松鼠IPO关键时刻公司又遭遇了敲诈事件。

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2017年处于上市缄默期的三只松鼠在12月初收到匿名邮件，自称是自媒体团队，要求三只松鼠与其联系，出资500万元与之“合作”，否则将对外公开‘相关负面信息’。三只松鼠方面拒绝其要求，选择通过法律维权。

半年后，不折不挠的三只松鼠又一次冲击上市。

2018 年 6 月 25 日，进入 IPO 排队；2019年5 月 16 日接受上会审核；2019 年 5 月 17 日，成功过会。

7月11日，三只松鼠终于发布了首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书。

公告书显示，

三只松鼠发行的人民币普通股股票将于2019年7月12日在深圳证券交易所创业板上市。

本次发行募集资金总额为60,188.00万元，扣除发行费用后募集资金净额54,476.24万元。三只松鼠本次公开发行4100万股人民币普通股。其中，网下发行数量为410万股，为本次发行数量的10.00%；网上发行数量为3，690万股，为本次发行数量的90.00%。

另外，据三只松鼠此前披露的招股书显示，公司在2016、2017、2018年的营收分别为44.2亿元、55.5亿元、70亿元，但由于高昂的营销费用，净利润率只有4%至5%。

值得一提的是，公告显示，章燎原为三只松鼠控股股东及实际控制人，直接持有本公司44.52%的股份；同时通过燎原投资间接控制本公司1.86%的股份，通过松果投资中心间接控制本公司1.96%，合计控制本公司48.34%的有表决权的股份。

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可以预见的是，随着三只松鼠明天的上市，

拥有公司近半股份的章燎原必将一飞冲天，身价暴增，安徽首富指日可待！

肆

所谓“成也萧何败萧何”，章燎原用了七年的时间，成功带领三只松鼠登录A股市场，未来可期。

但是，过多的股权比例，过快的增长速度，会给飞速发展的三只松鼠带来一些隐患。

大部分时候，在创业公司里，创始人会通过分享公司的股权来绑定自己的管理层和核心团队，但在三只松鼠这个案例上情况却并非如此，章燎原对团队在股权方面比较“小气”。

目前其创始人章燎原通过直接和间接方式合计控制公司48.34%有表决权的股份，其创业团队和核心员工合计仅持有0.86%的股份，差距巨大。

虽然，在本次发行完成后，章燎源将持有40.07%的公司股份，但仍将保持相对控股地位。

所以，公司一直处于章燎原个人绝对控股管理的状态，极大的削弱了内部管理层对于公司管理和经营的话语权和积极性。

从财务数据可以看到，如此备受欢迎的网红零食店，产生了巨大的毛利与净利的差距，其中“消失”的钱都去哪了呢？答案就是销售。

据三只松鼠此前递交的招股书显示，在2016-2018年度，毛利率为30.2%、28.92%以及28.25%，但净利率仅5.39%、5.44%、4.34%。

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而这无非是三只松鼠在广告上，非常舍得砸钱，从2014年开始，每年在推广上的投入都在不断增长，从4187万增长到了2018年的1.44亿元。

所以，我们在《欢乐颂》、《小丈夫》、《小别离》、《微微一笑很倾城》等电视剧中，都看到了三只松鼠的身影。

令人担心的是，三只松鼠招股书显示，2016年-2018年的费用构成中，研发费用占比是比较低的，分别是0.27%、0.3%、0.49%，相比于销售费用，这个对比还是相当明显的，这三年销售费用占比分别是20.75%、19.36%、20.86%，两者基本不在一个量级上。

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另外，三只松鼠还存在着对线上销售渠道依赖过深、在贴牌+代工的模式下的食品安全问题

、

主要产品比重过大等问题。

总之，虽无远虑，必有近忧！

希望上市后的三只松鼠能稳扎稳打、沉下心来努力坚守一直以来的信念：

“让天下主人爽起来！”，实现给一亿多“主人”带去快乐的最大价值吧。

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参考资料：

中国证券网《三只松鼠股份有限公司首次公开发行》、

同花顺财经《三只松鼠上市在即 零食王国将如何扩张》、

科技必读《三只松鼠将上市：年营收 100 亿，创始人从小混混成安徽新首富》、

来咖智库《三只松鼠上市后面临的几大挑战》、

创业资本家《卖坚果的要上市了！突围IPO之后，三只松鼠路在何方？》、

中管院数字经济中心《又一独角兽上市！日销5亿，年收超70亿，创始人成为安徽新首富》

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