6月社融大超预期，为啥股市不涨反跌？

昨儿又是一个吃大面的普跌行情，两市“也就”4000多家下跌，呵呵。。。

消息面上倒是没看到啥大利空，人民币这几天还是升值的，甚至刚公布的6月社融数据还超预期了，

但是这些并不影响大A走自己的独立（下跌）行情。

所以到底为啥跌呢？

我觉得问题就出在这个所谓的”超预期“社融数据上。

先简单解释下社融是啥，虽然已经解释过好几次了，但考虑到新来的粉丝，还是每次都再说一遍。不过这次我会说的更详细些，大家做好笔记。这个社融数据还是挺重要的，券商研究员都会拿这个数据判断经济的好坏。大家炒股多少也得懂点儿金融基本知识，不然就看券商一句”超预期“就买，看券商一句”低预期“就卖，那真的就是被割韭菜。

OK，进入正题。所谓社融，全称叫社会融资规模。

融资是啥意思，说白了就是借钱。

社会融资规模，就是全社会借钱的规模。那么全社会有哪些人呢？有居民，就是你我他这些搬砖狗；还有企业，就是咱们打工的老板；还有政府。

所以，全社会融资规模，就是居民，企业，政府借钱的总额。

大家多多少少也都借过钱吧。啥时候我们会借钱，如果一个人想躺平，他会借钱吗？只有当咱们想购物，想买车，想买房的时候，才会借钱，对吧。购物，买车，买房，这些买买买，就构成了咱的经济呀，就是GDP哇。

所以，一个社会借钱的规模越高，说明需求越好，经济越好。也就是为啥，社融，一直是券商研究员特别喜欢跟踪的一个数据，他们经常用整这个数据判断经济的强弱。

好了，理解了这一点，咱们接着往下看。

借钱的方式有三种，一种是向

银行

借，还有一种就是自己发债，最后一种就是自己发股票。

其中呢，最后一种基本不用看，因为发股票融资的太少了，虽然大家动不动就听到什么A股天量融资，其实这点钱放在整个融资体系根本九牛一毛。

所以，借钱，主要是前面两种，向

银行

借，自己发债券。

咱普通居民只能找

银行

借；企业呢，既可以找

银行

借，也可以自己发债券；政府就是发债券。

所以，社融最重要的三项就是：人民币贷款+企业债券+政府债券。

其中呢，人民币贷款就是找

银行

借钱，这里面又可以分为居民贷款和企业贷款。企业债券和政府债券，就是字面意思，企业和政府发的债券。

所以，每次看社融数据，你就就看这仨儿就行了，人民币贷款、企业债券、政府债券。

搞清楚这些基本的，咱们再看看这次的6月的社融数据。

券商预期6月新增社融是3.22万亿，实际是4.22万亿，毋庸置疑，肯定是超预期的。

而且，但看这个绝对值，是大大大超预期。

因为6月的社融增量，只比上年同期少了0.98亿。

去年6月，可是货真价实的巨量社融，因为去年4-5月，受大家都懂的那个原因影响，上海被封城了，6月解封之后呢，央行印了非常多的钱狂刺激经济，自然

社融数据也就上去了。

所以，在去年那么高的基数效应下，今年6月，仅比去年6月少了0.98亿，这说明数据的确好。

但是，问题来了，如果社融真的那么好，理论上还说，其他的宏观也不会弱才对。

6月社融数据还没出之前，

6月的CPI，PPI数据都已经出了，这两个数据有多惨我就不提了

，说通缩都算是客气了。这俩都是物价数据，一个是消费端的，一个生产端的，就问大家啥时候物价会降，经济好的话物价会降嘛，想想也知道。

还有就是6月的PMI数据，也早就公布了，是49，

之前和大家说过了，PMI这个数据是看环比的。大于50，说明这个月比上个月好；小于50，说明这个月比上个月差。而中国的PMI数据呢，从4月开始，连续三个月都低于50，这说明4月经济比3月差，5月经济又比4月差，然后6月经济又比5月差，总之就是一路向

下。

最后就是6月的

房地产

数据，前两周克而瑞（一个业内非常权威的地产咨询机构）就公布了百强房企的6月销售数据，还是一如既往的差。

物价跌，PMI跌，地产也卖不动，为啥偏偏社融数据能超预期？

看社融的细分结构，还是前面说了那三个，人民币贷款（分为居民短贷+居民中长期贷款+企业短贷+企业中长期贷款），企业债券，政府债券。

其中，有两项数据比较超预期，一个是居民的中长期贷款，一个企业中长期贷款。

居民的中长期贷款，同比去年6月是增加了大概四百多亿。

居民的中长期贷款，主要就是房贷。但是前面我说

了，

6月百强房企的销售面积增速明明还是很差，下滑了大概30%多。如果房贷增加，按道理房子应该卖的也不错才对。所以，这是一个分歧点。

第二个，社融超预期的第二个是企业中长期贷款，

同比去年6月增加了一千四百多亿。企业中长期贷款，那就是企业去

买设备，扩建产能这些了。

但是，6月制造业PMI还是低于50的，说明制造业这些经理并没有恢复信心，还认为6月经济比5月更差，那既然这样，怎么会增加投资呢。

而且，一般来说，企业的中长期贷款和M1的走势是一个方向。这里稍微解释下，企业中长期贷款，就是企业找

银行

借了钱。M1呢，就是真正投向实体产业的钱

。6月企业中长期贷款是不错的，但是M1增速却是大幅放缓，这说明企业是借了钱，但是并没有投向实体，

也就是并没有去买设备扩大产能这些，那这个钱去哪里了呢？我也不知道，反正是没来股市，也没流向实体，不知道到底去哪里了。

总之，前面分析这一大串，就是想说明一点，

这次超预期的6月社融数据，还存在诸多”疑点“，不能根据6月的社融就判断当前经济恢复了，还需要再观察。

其实吧，我觉得如果这个社融数据不好，反而可能股市不会跌。因为如果6月PMI也不好，CPI,PPI也不好，社融也不好，全部都不好，那可能7月底的政治局会议还会有出超预期刺激的可能性。但是现在，社融数据，先不管内部的结构怎么样，有没有存疑的地方，至少人家表明上看上去是挺好的，那会不会上面又觉得经济没那么”冷“，反而就降低了7月底出政策的预期呢？

总之，眼下市场的情绪是非常敏感脆弱的，之前再周策略里面就反复说过了，操作要灵活，意思就是进攻里，从5月说到现在，涨的多的

机器人

，智能驾驶这些，有收益了就要减点儿，但是底仓保留，因为经济低于预期的话，还会有反复。新来的粉丝，我也说了，多看看MR，汽车出海链，还有新能源的新技术（

电池

就是复合铜箔，

光伏

就是topcon，钙钛矿这些，之前有钧达的可以换成宝馨）。另外就是我前天提到了，两个周期，一个

半导体

周期，一个猪周期。

再多说一点，现在A股的定价权，基本在游资和量化手上。

公募这两年收益率非常差，产品都发不出去，所以公募没增量资金，而且现在公募的仓位都很高，还有八成，也没加仓的空间，所以公募这块没啥做多的力量。外资呢，因为汇率的问题，还有中美的问题，这几个月基本也是流出的，做多力量也不大。所以，现在市场上唯二活跃的资金，就是游资和量化。这两的特点就是交易非常频繁，属于看趋势的，趋势不行就跑的那种。搞清楚谁在掌握A股的定价权，你就应该调整你的操作策略，如果是外资和公募主导，那就可以少操作。

如果是游资那些，你就要操作稍微快点，见好就收，千万不要追涨杀跌，比速度你是比不过量化和游资的。所以，还是那句话，整体仓位不要太重，灵活交易，防守里面大消费和地产链等政策明确再做右侧，现在能布局的只有

半导体

周期和猪周期，创新药ETF继续留着。进攻里面，涨的多的

机器人

，之智能驾驶趋势不对要减，但是保留底仓。多看看位置比较低的新技术（

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+

光伏

），还有汽车出海链。

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