锐捷网络11月8日晚间披露发行公告：本次公开发行股票数量约为6818万股，发行后公司总共股本约为5.68亿股。发行价格为32.38元/股；2022年11月10日进行网上、网下申购。预计发行人募集资金总额为22亿元。申购简称为锐捷网络，申购代码为301165。

2022年1至6月份，锐捷网络的营业收入构成为：数据中心交换机占比30.61%，园区与城域网交换机占比14.73%，SMB交换机占比10.93%，其他业务占比9.86%，SMB无线接入点占比7.65%，SMB网关占比6.19%。

锐捷网络的董事长是黄奕豪，男，61岁，学历背景为本科；总经理是刘忠东，男，54岁，学历背景为博士。

驰骋ICT赛道多领域市场领先

锐捷网络深耕网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案三大主营业务，依托持续的研发创新和快速的市场拓展，在交换机、无线、云桌面、IT运维管理等多领域位居市场领先地位。

IDC数据显示，2019年至2021年，锐捷网络在中国以太网交换机市场占有率排名第三；2021年，在中国企业级WLAN市场出货量排名第一，其中Wi-Fi6产品出货量2019年至2021年连续三年排名第一；2015年至2020年，连续六年在中国企业级终端VDI市场占有率排名第一；2021年，在中国本地计算IDV云桌面市场占有率排名第一。

成立二十年以来，公司一直保持稳健增长态势，收入规模持续扩大。2019年至2021年，公司营业收入复合增长率达32.68%。2022年上半年，公司营业收入较上年同期增长34.19%。

2019年至2021年，公司网络设备收入增速强劲，复合增长率达33.4%，远高于9.8%的行业整体平均增速(行业整体数据来源于IDC)。2022年上半年，公司网络设备收入较上年同期增长33.6%。多个产品细分领域表现抢眼，在数据中心市场，公司数据中心交换机近五年复合增长率高达86.2%；根据IDC数据，公司数据中心交换机市场份额从2019年的8.64%跃升至2022年上半年的17.10%，增速稳居行业第一；2022年上半年，公司200G/400G数据中心交换机产品收入增长迅猛，较上年同期增长7.78倍，市场份额达66.18%。在无线WLAN市场，公司无线WLAN产品近三年复合增长率达36.9%，无线AP应用遍布全球40多个国家和地区。在SMB市场，公司大力拓展和完善SMB渠道体系，同时基于自研云平台开展营销及产品创新，极大提升了SMB产品竞争力。受益于此，SMB无线产品和交换机近五年复合增长率分别达78.8%和58.2%。

ICT基础设施行业市场前景广阔。公司三大主营业务所处的细分赛道的市场规模也呈高潜力、高增长态势。IDC及CCW数据显示，2021年-2025年，全球网络设备、网络安全和云桌面市场规模延续稳健增长势头，其中，中国的市场规模预测将以两位数的增速领先全球。

投资亮点：1、公司是国内领先的企业网络设备产品提供商，交换机、无线产品等多款硬件产品市占率位居前列，或受益于国家“新基建”战略带动的新型基础设施建设。公司是国内最早的交换机厂商之一，于2003年推出万兆交换机、2008年推出全系列无线产品，经过多年发展，公司已成长为行业领先的ICT基础设施及行业解决方案提供商；目前公司在多款网络设备产品上处于行业领先，根据IDC数据，2019年-2021年，公司在中国以太网交换机市场占有率连续3年排名第三，在2021年中国企业级WLAN市场占有率排名第三，其中Wi-Fi6产品出货量2019年-2021年连续3年排名第一。2020年，国家提出“新基建”战略，倡导加快5G网络、大数据中心、人工智能及工业互联网等新型基础设施建设，公司作为业内领先的网络设备提供商之一有望受益。2、公司是国内最早开展云桌面相关技术研究和解决方案设计的厂商之一，为教育、医疗领域的云桌面产品龙头，有望受益于移动办公需求增加带来的云桌面需求大幅提升。2013年公司发布业内首个云课堂解决方案，率先将桌面虚拟化技术应用在计算机教室，之后率先将IDV技术规模商用并推出业内首个融合VDI和IDV架构的双擎云桌面解决方案，在云桌面领域形成了较强的先发优势。经过多年发展，公司已自主研发多项云桌面关键技术，且云桌面整体解决方案已广泛应用于各行业多种场景，目前在教育、医疗领域优势较强，根据CCW数据统计，公司2014-2021年间连续8年中国云课堂解决方案市场占有率排名第一，同时2020年及2021年在中国医疗云桌面市场占有率连续两年排名第一。3、母公司为在ICT多个细分产品及市场领先的星网锐捷，有望在技术及业务上产生较好的协同效应。星网锐捷是国内领先的ICT应用方案提供商，拥有国家级企业技术中心、福建省唯一的省级网络工程实验室，多次承接和入选国家火炬计划、国家863计划项目、国家核高基重大专项，在ICT领域形成了大批国内、国际领先的核心技术；业务涵盖智慧网络、智慧云、智慧通讯、智慧金融、智慧娱乐、智慧社区多个领域。报告期内，星网锐捷为公司纯代工服务唯一供应商，公司在充分利用星网锐捷较强的代工生产能力的同时，更好地保证了产品技术保密工作；除子公司升腾资讯在云桌面领域与公司存在部分重叠外，星网锐捷及其控制的其他公司产品与公司不存在竞争关系，公司或较好受益于与母公司的协同效应。

同行业上市公司对比：公司主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售，根据业务的相似性，选取紫光股份、中兴通讯、启明星辰、深信服作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为483.38亿元、PE-TTM（剔除负数/算数平均）为24.86X、销售毛利率为46.56%；相比来说，公司的营收规模、毛利率均低于行业平均。

行业市盈率：25.74

发行市盈率：

44.97

发行价格：32.38

元

我们根据该公司整体基本面及市盈率指标（

由于是创业板的新股，属于注册制ipo新规发布后的发行上市，发行市盈率水平参差不齐。该公司

发行市盈率高于行业市盈率

，这对准备申购的朋友来说不太友好。如发行市盈率过高，则必须要有后期业绩预期做支撑

）和股价(

股价不算太高，价格32.38，中签金额需要1.6万+

)

分析，行业

（通讯设备行业 ）。营业总收入： 45.22亿元 同比增长34.19%

，净利润： 2.61亿元 同比增长17.06%。

综合以上信息及指标，给予申购评级

★★★☆

，仅供大家参考！

投资亮点：万物互联时代的“网络设备龙头”

投资风险点：营收规模、毛利率均低于行业平均。

申购评级对应的建议参与申购程度：（仅供参考）

★★★★★申购风险极小 ，建议可以考虑积极参与申购。

★★★★申购风险不大，建议可以考虑参与申购。

★★★有一定申购风险，建议更加细致了解公司后做出申购选择。

★★申购风险较大，建议注意申购风险，做出审慎抉择。

★申购风险很大，不建议申购。

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我们弘扬价值投资，价值投资需要克服人性的弱点，这是非常困难的。价值投资仅仅是极少数人能够理解的，只有极少数人能够做到的，其要求是非常高的，对每个人都是极大的挑战，是一场异常艰难的修行，绝对不可能被大部分人接受，欢迎能接受的朋友，关注我们。与我们共同探讨，分享投研成果。

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