证券时报网（www.stcn.com）05月10日讯

私募：调整属预期之内 防御仍是第一要义

A股多空迅速切换，最近两个交易日的连续大跌，已经吞掉今年3月份以来大盘的反弹成果，市场再度承压。接受采访的多位私募认为，面对市场大幅震荡，防御仍是首要选择，目前操作以降仓位控风险为主，短期股市可能仍然呈现弱势震荡的格局，但系统性风险已经得到相当程度释放，已经接近股市中长期建仓区间。

趋势性私募仍以快进快出为主。“出于风控的考虑，我们已经降低了仓位。”柒福投资董事长叶刚坦陈，尽管对市场的看法从4月份开始已经转为积极，并且有所加仓，但当市场大跌来临，公司风控部门仍在第一时间要求降低仓位。也正是凭借独立的风控体系，柒福投资躲过了2015年夏天的大幅震荡，旗下的柒福3号2015年取得60%的收益。叶刚的观点在私募界非常有代表性，由于私募以追求绝对收益为主，对回撤的恐惧导致私募仍以快进快出为主。趋势性私募在私募群体中占压倒性多数，趋势性私募的快速进出又加剧了市场的波动。

经济小周期回暖曾是驱动本轮上涨的主要因素之一，而市场的调整正是对前期过于乐观预期的一种修正。上海趣时资产管理有限公司总经理章秀奇认为，市场近期的回调主要由以下四个因素导致：一是宏观经济形势U形复苏短期证伪，包括PMI、进口增速等低于预期；二是央行一季度报告更加强调稳健货币政策，预计利率水平总体稳定，难以出现2014年-2015年对股市的持续刺激效应；三是监管层对借壳重组等前期市场热点的审慎态度，导致市场风险偏好降低；另外最近大量解禁股通过大宗交易减持，估值仍然偏高，以上因素短期难以改观，短期股市可能仍然呈现弱势震荡的格局。章秀奇曾任上投摩根基金公司专户投资二部投资总监，长期业绩在绝对收益产品中名列前茅。

但私募对股市中长期态度积极。章秀奇表示，股市繁荣与否事关转型大局，股市在中国经济中的地位已经今非昔比，出现类似2001年-2005年长期慢熊的可能性不大，而股市从2015年6月开始已经下跌超过40%，持续时间接近一年，系统性风险相当程度上已经释放。经济恶化的空间不大，同时，新兴产业兴起，经济分化明显，这个时候需要提高定力，不实行强刺激，坚定推进供给侧改革。另外，对借壳重组、爆炒垃圾股等顽疾进行精准打击非常必要，对于价值投资者是长期福音。

叶刚尽管已经减仓完毕，但他对股市并不悲观。“我们已经在大宗商品市场见证了资金流动的威力，资金回流股市也只是时间问题，不过抱团拉小票的做法已经不再有效，市场价值板块会受到青睐。”叶刚说。（上证）

西南证券：向下破位，注意壳资源风险。由于此前试图在2638 点构筑双底，但最终都未能有效击破3050 点，市场在多日窄幅震荡后最终选择向下破位，使得技术格局有可能演化成“头肩顶”形态，这也就意味着市场很可能创出新低。目前监管层对于借壳上市过程管制较为严格，政策有可能进一步收紧，需要关注前期上涨幅度过高的壳资源板块。市场下跌过程中，宜多看少动，周二若低开或有技术性反弹。

（证券时报网快讯中心）

长江证券：4月20日股指大跌之后，市场消息面基本上处于真空状态，而大盘也随之缩量窄幅波动。上周二大盘借助消息面的刺激打破了这一盘局，这重新给予市场希望，但周五的大跌又无情地浇灭了这一幻想。如果说4月20日的单日大阴线之后大盘迅速企稳，市场投资信心恢复的困难度相对较低，而周五市场再次给投资者当头一棒，则市场投资信心的恢复就相当困难了。在市场真正走稳之前，建议投资者控制仓位，谨慎操作。

天信投顾：今日的下跌，奠定了股指下行的走势，短期走势不容乐观，而且市场情绪也会大受影响。周五美国非农就业数据低于预期，而中国经济增速放缓，未来L型走势得到业界的普遍认同。同时近期国内CPI持续攀升，这让货币政策收紧成为市场普遍担心的因素，也就是说，未来市场的资金供给是偏紧张的。因而，短期如果不能释放重大政策性利好的话，市场应该会弱势整理，操作上谨慎为上。具体操作上，要特别注意规避创业板杀跌风险。因为创业板市值小、估值高、游资集中，因而涨跌的弹性变化远远强于主板。在当前弱势下行的态势下，调整幅度和力度最大的无疑会是前期被过分炒作的部分中小创概念股。故而，要注意规避这部分个股，而不要心存侥幸和幻想。具体操作上，要多看少动，注意控制好仓位，同时做好必要的资金管理。

同花顺：从盘面上看，上周五市场已转入空头行情，根据以往的走势可以判断，市场在下跌初期出现反弹的概率较大，但反弹无力后则市场极大概率进入单边下跌行情，因此，对于目前市场来说，即便是市场短期有所反弹也应当乘机减仓。在弱势行情中应将保住本金放置在首要位置。操作上而言，手握现金是最安全的策略，重仓被套的投资者应该在股指小幅反抽时果断减仓，而仓位较低的投资者可以进行高抛低吸的操作来降低成本。

巨丰投顾：周一大盘跳空低开并放量的大跌，市场已经进入了较为恐慌的阶段，大盘跳空失守2900点，并放量杀跌，击穿2850点支撑，后市将寻求2800点整数关口支撑。大盘跌破60日均线后，将有一次回抽确认，投资者当把握好减仓的机会。

广州万隆：本轮杀跌看似是由红筹股回归暂停，壳资源类股暴跌所引发，而深层次的原因其实是私募2000家被注销，市场最活跃的资金被打压，让盘面犹如一潭死水，从而难于吸引场外增量资金入场，而存量资金拉升指数得不到共识，往往会反手砸盘打压指数。另外，宏观经济难见好转、金融监管改革迟迟没有明确，金融政策不明朗，股市生态变差，让市场杀跌危机再起。在两根中阴破位跌停潮再现下，控制风险无疑是第一位的，毕竟利润是风控的附带品，而不是放任风险的产物。

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